企業并購后財務管理的幾個問題

美國著名的經濟學家、諾貝爾經濟學獎獲得者喬治·期蒂格勒在題為《通向壟斷和寡占之路—兼并》的論文開篇說：“縱觀美國著名的大企業，幾乎沒有哪一家不是以某種方式，在某程度上利用兼并、收購而發展起來的。”但是，許多并購的例子表明，在賬面價值的交易順利完成后，并非意味著并購的成功，只有并購后公司順利進行整合運營，在業務上取得改善和擴大，才是一個成功的并購。

　　并購后財務管理的理論

　　企業兼并收購其他企業后，可能與被并購企業形成三種關系：一是被并購企業法人資格喪失，成為并購企業的下屬分公司，其經營、管理、財務和技術等方面統一于并購企業之下，這種并購整合相對來說比較容易，可以采用傳統的、并購企業已實踐成型的管理模式；二是并購企業通過并購活動，取得被并購企業全部或是大部分的股權或資產，從而控股被并購企業，與被并購企業形成母子公司關系。這種母子公司引發的母公司對子公司的控制和管理，是整合成功與否的關鍵因素，因為母公司與子公司在法律意義上是完全獨立的法人實體，雙方在法律上是各自獨立的、平等的，母公司只是通過資本或行政性的控制與子公司相聯系，這完全有別于企業的組織管理體系；三是并購方僅獲得部分控制權，尚不足左右被并購企業，由并購方代表人進入被并購企業決策層，并購方通過這一代理人表達自己的意圖，影響目標企業的經營方向，這種并購方對被并購企業的經營管理主要是通過董事會來表達和影響，經營管理整合的力度較弱。

　　目前，國外并購企業對被并購企業的財務管理可以從兩方面來說明：

　　1.在產品經營上的財務管理，并購企業注重于如何重新規劃企業的財務管理制度、利用何種會計方法(成本法或權益法)對企業并購之后的財務運行情況做出全面、綜合準確的評價；如何統一核算手段、核算方法等一系列問題。另外，并購企業還需站在整體和全局的角度，對被并購企業的資金運作、成本控制運作等財務管理上加以調控和引導，以使得整個企業的利益趨向最大化。

　　2.在資本經營上的財務管理，并購企業通過對被并購企業控股的資本運作，在借殼上市、市場融資等方面進行操作，對于經營狀況良好的被并購企業提供融資、擴大規模的發展空間；而對于缺乏市場競爭力、虧損嚴重的被并購企業以“企業重建”等重整工具加以革新，通過剝離無效資產或注入優質資產等重組方式來改變被并購企業現狀。

　　企業集團并購被并購企業后，兩者之間形成既是有密切產權關系的特殊的聯合體，又是在法律關系上彼此獨立的兩個經濟實體，從而反映在財務管理體制和運行機制上也呈現出全新的特點。

　　對被并購企業財務

[1] [2] [3]