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中國私有企業融資問題研究論文
在過去十幾年中，中國經濟經歷了重大的變革，已經從國家、集體所有的完全公有制到由私有企業扮演強有力角色的混合所有制經濟。到1998年底，國內非國有部門的產出增長到約占GDP的27％。私有經濟的重要性躍居第二，僅次于國家所有部分。盡管非國有部門日益重要，但直到1999年底，它們僅獲得銀行貸款總額的1％，上海、深圳股票交易所非國有企業僅占上市公司的l%。這種既想增強非國有部門的活力，但又限制它們使用金融中介來融資的矛盾表明，如果不增加非國有部門的融資途徑，也許它們就不能持續以目前的速度增長。
一、 融資方式
1999年，由國際金融公司（IFC）對北京、成都、順德（廣東省）、溫州（浙江�。┑鹊厮接衅髽I進行的一項調查表明：80％的私有企業因為缺少融資途徑，已嚴重束縛了它們的發展。創辦企業、擴大經營主要依賴自有資金。他們90％以上的原始資本來自業主、合伙人或家族。企業創辦以后；大部分企業仍然過度依賴內部資金。他們所融通資金中至少有62％來自業主或企業留在利潤。在外源資金來源方面，非正式渠道、信用社和商業銀行所占份額差不多。在外源股權市場，包括公共股權市場和公債市場扮演的是一個不重要的小角色。
在接受調查的企業中，不同資金來源的相對重要性一般因企業規模不同而異。隨著企業規模的擴大，內部資金的重要性隨之下降。對小企業來說，非正式渠道是最主要的資金來源。但隨著企業規模的擴大，這部分份額趨于下降，而商業銀行貸款增加。對大企業來說，商業銀行貸款是第二重要的資金來源，僅次于企業留存收益。這似乎表明銀行更支持那些相對成功的規模較大的私有企業。但就整體水平而言，中國的銀行在私有企業融資方面扮演的是一個小角色。在過去5年中，接受調查的企業僅有29％的獲得了可靠的銀行貸款。
中國的企業與那些處于轉型期和發達經濟體制下的企業相比更多地依靠內部資金。世界銀行最近做了一份關于經濟轉型期經營環境的調查，發現那些先行改革的國家的企業內部資金所占份額比較低。如愛沙尼亞（33%）、波蘭（34％）和立陶宛（37％）。美國企業內部資金所占份額則是相當低的，甚至那些創辦不足兩年的中、小企業，內部資金最高的才占到資金總額的54％。
二、 影響融資途徑的因素
中國私有企業在融資方面面臨困難的原因一方面在于金融體系內部，另一方面在于私有企業本身的特點。
1、 銀行激勵
經過近些年的改革，中國在銀行放貸方面已取得很大進步。政府干預已大大減少。然而，有大量證據表明地方政府通過直接或間接擔保及其他方式鼓勵銀行繼續貸款給國有企業。而且，即使同樣是不良貸款，銀行也不認為貸給國有企企和貸給私有企業所造成的后果一樣嚴重。銀行憑近年的經驗知道，如果一個國有借款企業不能償還貸款，政府一定會幫它擺脫困境，而私企就不能指望這樣的好事。銀行貸款給不同所有制企業所冒風險是不一樣的，只有消除了這種由所有制帶來的風險差別，銀行才能不歧視私有企業。因此，對銀行需要增加貸款給私企的激勵。其中之一是使其能獲得較高的回報。但大部分中國銀行是國有的，利潤激勵的成效不明顯。而且，金融部門的改革集中在減少不能按時償還的貸款的累積上。銀行只顧避免損失，對這種雖然有高回報但又要承擔高風險的方案不太感興趣。事實上，中央銀行要求所有銀行必須執行所謂的“個人責任”政策，即貸方官員對貸款負個人責任。這樣也打消他們對私企放貸的積極性。另外，現在對貸款利率和手續費也有限制。盡管政府對其中的某些東西已逐漸放寬。對中、小企業貸款實行利率封頂，允許銀行對他們收取比規定高30％的利率，允許農村信用合作社收取比規定高50%的利率。銀行已充分利用這種靈活的利率制度。但為鼓勵他們向私有企業放貸，利率需更靈活一些。期望政府進一步放寬限制，為中國加入世界貿易組織（WTO）做準備。目前，銀行和信用社已經找到創造性方法突破利率限制，比如要求補償金和
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