試析上市公司的金融特性與金融風險論文

文章認為,上市公司是具有較強金融特征的特殊企業,其金融功能對企業發展是一把雙刃劍,對社會經濟發展具有雙重作用和要求。充分發揮上市公司的金融特性與功能,關鍵是以股東權益最大化為目標,搞好生產經營與資本經營的有機結合。目前上市公司在發揮其金融特性和功能中主要存在著4種風險,即盲目擴張風險、金融投資風險、證券欺詐風險和道德、信用風險。防范與化解這些風險,一是樹立“審時度勢、寬嚴皆誤”的監管理念;二是樹立監管與服務相結合的監管理念;三是樹立事前監管、主動監管和動態監管的監管理念。

作者:高　勇,研究員,經濟學博士,現任中國證監會成都證券辦副主任,西南財經大學兼職教授,四川大學兼職教授。　　　　

一、上市公司是具有較強金融特征的特殊企業

　(一)上市公司的金融特性是由其自身的特點所決定的

上市公司作為現代企業制度的高級形態,它與一般國有企業或未上市公司有著本質上的差異。其中,最明顯的差異是上市公司具有資本市場最直接的支撐和促動,具有直接同金融市場特別是證券市場相連接的金融管道,這一特點使上市公司被賦予了特殊的金融特征。

1 上市公司為市場提供金融產品———股票和債券。

作為一個上市公司,實際上生產著兩種產品———實物產品和金融產品,并從事著兩種經營———生產經營和資本經營。上市公司為市場提供的金融產品主要就是以企業實物產品和生產經營為基礎、作后盾的企業股票和債券等。股票作為有價證券參與證券市場和資本市場的流通、運動、融資、變現,其價值體現和流通、變現的質量除了與宏觀政治經濟環境相關外,本質上同企業效益存在正相關關系。因為,在客觀上,上市公司的兩種產品、兩種經營是互為依存和相互促進的。一方面,上市公司與普通企業一樣從事著一般商品的開發、生產、銷售,另一方面上市公司的各種資產被以股票的方式證券化。只要上市公司生產經營及其效益穩步攀升,公司就可不斷地通過發行新股、配股等融資手段,從資本市場上直接獲取貨幣資本以投入實物產品和優勢項目的經營和開發,推動上市公司生產經營的進一步發展,并由此實現上市公司兩種產品、兩種經營的充分結合和飛躍。可見企業股票作為上市公司的金融產品,是上市公司有形價值與無形價值的結合體。

2 上市公司具有從資本市場直接融資的金融管道。

(1)股份制的重要功能之一是籌集社會資本,公司上市的重要目的之一是融通資金。企業通過發行股票的方式介入證券市場,既是公司作為一般企業追求擴張的要求,也是公司謀求金融支持的有效選擇。在市場經濟條件下,企業本身具有追求利益最大化的內在欲望,它需要通過各種手段籌措資金、開發優勢項目,實現超常規發展,發行股票并上市自然是一條捷徑。企業公開發行股票籌措資金,這種籌資方式與其他方式相比,不僅具有本質上的區別,而且還具有籌資成本低、籌資數額大和見效快等特點。從某種意義上講,籌資從一開始就成為公司上市的重要目的。因此,上市公司的金融特性自公司上市之日起即被賦予。

(2)上市公司具有從證券市場融資、投資、再融資、再投資的功能。上市公司的運作和經營績效只要達到相應的條件要求,就可以從證券市場上多次融資、以多種方式融資。上市公司具有一條聚集、吸納社會資本的特殊管道,它可以源源不斷地從資本市場上獲取資金來源。只要公司的融資與生產經營能有效結合并產生良性循環,公司的這條金融吸管就會暢通無阻。從這個意義上講,上市公司既是生產性企業又具有準金融企業的性質和特點,它的日常運作與資本市場密切相關。

[1] [2] [3] [4] [5] [6]