中小企業資本結構調整的方案措施論文

　　一、企業資本結構的重要性

　　資本結構是指企業各種長期資金籌集來源的構成和比例關系。一般分為負債資金和權益資金兩大類。因此，通常情況下企業資本結構問題是如何確定其長期負債資本和權益資本的比例。這個比例會導致不同的資金成本、利益沖突及財務風險，進而影響公司的整體價值，是現代企業財務管理的重中之重。

　　（一）資本結構決定企業的資本成本。

　　資本成本是指企業為籌集和使用資金而付出的代價。資本結構不同意味著企業長期負債資本與權益資本比例不同，籌集資本的成本當然也不同。企業對資本結構的選擇實質上主要是對負債額和負債比例的確定。

　　（二）合理的資本結構可以有效地發揮財務杠桿效應。

　　對于企業資本中的負債資本，不論利潤多少，債務利息是不變的。因此，當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息就會相對地減少，從而使權益資本收益有更大幅度的提高。這種債務對投資者收益的影響就是財務杠桿。在資本總額、息稅前盈余相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數越高，財務風險越大，但預期權益也越高。因此，在企業息稅前利潤較多，增長幅度較大時，在資本結構中適當加大債務資本，發揮財務杠桿的作用，可增加投資者收益，從而提高企業價值；另一方面企業為了財務杠桿利益而大幅度增加負債，會使得利息等固定費用增加，同時由于財務杠桿的作用，在息稅前利潤下降時，若利潤不足以補償固定利息，企業將會出現權益凈利率大幅下降的現象，這就是所謂的負債資金會加大企業財務風險。因此，恰當地選擇一個合理的資本結構，對企業經濟效益的影響是極其顯著而直接的。

　　（三）資本結構影響企業治理結構的效率。

　　公司治理結構的核心是控制權的配置問題。資本結構對企業治理結構效率的影響通過企業對資本結構中負債和股權結構的選擇而實現。資本結構是公司治理的基礎，它決定著公司治理結構模式的選擇及治理效率。

　　二、影響中小企業資本結構的內部因素

　　（一）企業規模。

　　企業規模是影響融資結構的重要因素，巴克特和卡格以及馬什都將企業規模視為資本結構最重要的影響因素。這是因為：首先，企業規模大小直接影響企業籌資的形式。當企業規模很小時，家庭因素將會減少管理者與投資者及投資者與債權人之間的代理成本。隨著企業規模的逐步擴大，企業從外部借入資金或吸收外部股東可能性就會增加；其次，企業規模大小與企業的融資成本有很大關系。根據信息不對稱理論，中小企業與銀行之間的信息不對稱比較嚴重，企業不能提供可靠的會計信息，因而中小企業從外部融資的成本大大高于大企業。同時，因為短期*款成本低，這就促使小企業和新成立企業在很大程度上依賴短期融資；最后，小規模企業由于往往沒有專業的會計人員進行財務規劃以確定較好的資本結構，這對企業確定理想的籌資方式也有一定的影響。

　　（二）企業組織形式。

　　在中小企業中，不同的企業組織形式對籌資方式產生的影響不同。在獨資企業，業主可以根據需要決定利潤分配，如在企業資金貧乏時可以不分配利潤。但在合伙企業和股份制企業，由于受各個股東利益的沖突，很可能導致在利潤分配上不協調，從而對籌集資金產生影響。另外，股份公司可以將利潤留在以后歉收年份分配，而小型獨資企業業主卻主要依靠這部分收入生活，因此也會對籌資造成不同影響。

　　（三）經營者風險偏好。

　　對眾多中小企業來說，在沒有外部資本介入的情況下，投資者往往是資本所有者、經營者和生產者的集合體，無論是所有權與控制權，還是控制權與經營權，都未分離或真正分離，所有者作為企業實際控制人控制著企業的生產和經營，既行使決策權又參與企業日常管理。中小企業的資本結構在一定程度上取決于經營者的風險偏好，如果經營者敢于承擔風險，那么會較多地利用負債性融資方式；如果經營者追求穩健經營，則會較多地采取權益性融資方式。

　　三、影響中小企業資本結構的外部因素

　　（一）銀行和其他金融機構。

　　銀行和其他信貸機構作為資金的供應方負責對中小企業資金的提供，在與中小企業的借貸活動中，金融機構往往從自身的經濟利益考慮，對中小企業的資金流動性要求很高或者要求的擔保條款較高。當中央銀行緊縮銀根時，*款矛盾就顯得更加突出。在我國，由于主要的銀行都是國有銀行，因此國家的政策在中小企業*款方面顯得十分重要。

　　（二）國家宏觀經濟形勢和經濟發展周期。

　　一般來講，不同經濟發展周期會對企業融資產生很大的影響。在經濟起飛和繁榮期，各種需求旺盛，企業產品能夠及時出售，貨款也能及時收回。相反，在經濟衰退期間，由于需求減少，企業產品銷售不暢，造成產品產量下降，單位產品成本上漲。再加上大量應收賬款無法收回，企業面臨資金的困境十分嚴峻。另外，在經濟衰退期，破產企業數量不斷增加，企業經營風險加大，而銀行為了避免出現壞賬，往往又制定更加苛刻的*款標準，使企業*款融資雪上加霜，企業負債比重更小。

　　（三）資本市場的發育程度。

　　在資本市場發達、資本流動性強的條件下，中小企業以較低的資本成本獲得數額較大的資本。由于我國面向中小企業的資本市場剛剛起步，中小企業融資的主要來源是民間借貸和銀行*款等債務融資方式，導致企業資產負債比率較高。資本市場的發展將會為中小企業拓展新的融資渠道，有利于增加企業的自有資金，有效降低中小企業負債水平，從根本上改變中小企業資本過分依賴銀行融資的現象，多元化的融資方式為中小企業資本結構的調整和優化提供了條件。

　　（四）國家法律和法規。

　　國家的政策和措施會給企業的經營帶來直接和間接的影響，最突出的是所得稅政策以及對稅金的抵減政策，由于企業的負債會給企業帶來稅收利益，這樣會促使企業盡量利用外部借款而不是自有資金。

　　四、中小企業資本結構調整優化策略

　　（一）明晰中小企業產權，加強財務制度建設。

　　產權明晰、提高私有產權的法律地位可以有效解除中小企業主后顧之憂，切實保護中小投資者利益，使廣大中小企業主能放心地利用自有資金擴大生產經營規模，也有利于有效抑制資本抽逃和合理利用民間資本。健全的財務管理制度是提高中小企業融資能力的重要前提，不斷建立和完善各項財務規章制度，強化財務管理，保證財務信息的真實性和合法性，是中小企業贏得金融支持的基本保證。通過制度化對中小企業的財務約束，有助于緩解內部人控制問題，降低道德風險，減少代理成本，提高中小企業自身積累能力。

　　（二）建立規范的治理結構。

　　中小企業運行績效如何，在很大程度上取決于治理結構的有效性。治理結構規范與否是決定中小企業融資能力的必要條件，不僅影響籌措決策，而且也影響中小企業的管理效率和內部凝聚力。有效的治理結構還要求經營者具備較高的管理素質。在日益激烈的市場競爭中，中小企業要求得生存和發展，主要取決于經營者的素質和管理水平。為此，中小企業經營者必須加強學習，掌握現代財務管理知識，熟悉行業發展前景，做好市場分析，把有限資金用活用好，使資金真正循環起來。

　　（三）采取穩健型的融資策略。

　　中小企業由于融資能力等因素的影響約束擴大負債的動機和能力，容易出現資金周轉困難，造成資金鏈斷裂，從而增加流動性風險和信用風險。采取穩健型融資策略，在創造條件拓展外源性融資時要考慮真實融資成本和融資的可獲得性，比較不同融資工具的成本收益。應綜合考慮企業規模、發展階段、信息約束條件、財務結構以及資金需求等特點選擇不同的融資方式，根據宏觀經濟的發展狀況、所處行業特點及自身的實際情況，建立基于穩定的財務結構、降低融資成本和融資風險的資本結構，以應付突發事故造成的停產及支付壓力，實現融資效益的最大化。

　　（四）加強中小企業信用建設。

　　誠實守信是市場主體發展壯大的必要條件，也是市場主體的基本行為規范。中小企業必須嚴格遵循誠實信用原則，切實履行借款合同，保持良好的信用，建立良好的銀企關系，為中小企業融資創造條件。不要試圖逃避債權人的監督，在保障資金安全方面，債權人的利益和企業的利益是一致的；在資金管理方面，銀行等債權人的專業指導有利于提高中小企業的財務管理能力，因此中小企業應密切加強雙方的合作關系。中小企業信用建設包括合同履行情況、銀行*款償還、產品質量信息、法人代表信用記錄等大量信息。要建立信用征集與評價體系，就要構建征信數據平臺，通過網絡方式實現信息共享，在不同征信機構之間開通用戶查詢窗口，以用戶身份直接進入對方征信系統查詢窗口獲取所需信息，實現中小企業信用信息查詢、交流和共享，只有這樣才能有效地識別和防范風險，促進中小企業資本規模和結構的優化。

　　總之，中小企業資本結構的形成涉及多方面的因素，是根據中小企業面臨的現實金融市場結合具體情況妥善處理各因素之間關系作出的判斷，也是中小企業在全面估量財務杠桿的有利效應和不利效應的基礎上，結合自身面臨的內外部環境條件作出的選擇。中小企業資本結構不單純是負債比率的高低問題，還關系到中小企業的整體價值和長遠發展。

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