互聯網企業發展階段中風險投資的作用

　　互聯網企業發展階段中風險投資的作用

　　所謂的風險投資就是指資本持有者對風險企業，尤其是高新技術的風險企業，對其提供資金的支持，然后通過參與其被投資企業的管理以及為風險企業提供相關的管理服務，在被投資企業的發展成熟以后，獲得其投入的資本增值收益的資本的運作行為。近幾年來，在國內風險投資行業整體投資收益下滑的大背景之下，國內高科技互聯網企業的興盛也逐漸帶動了該領域風險投資的熱潮，2013 年互聯網行業 VC/PE 的融資規模依然能夠達到 286. 14 億美元，融資的案例數量也已經達到了1,105 起。與此同時，由于 IPO 的停止，互聯網行業在保持其并購交易的大幅增長的同時，它的交易金額也已經增長了接近 3 倍，其中，尤其以阿里巴巴集團以 45 億美元收購了合一集團優酷土豆這一案例最為典型。

　　一、互聯網企業生命周期的劃分。

　　企業的生命周期是指企業發展和企業成長的動態軌跡，也是指企業從誕生、到成長、再到壯大、最后逐步走向衰退甚至死亡的全過程。企業周期通常是把企業的業務增長速度作為周期的劃分依據，將企業發展階段劃分為四個周期，就是初創期、成長期和成熟期以及衰退期這四個時期。而高科技互聯網企業與傳統企業相比，由于其在發展過程中所面臨的風險、以及人力資本的作用和融資方式等各個方面都與其它企業存在著差異，因此，我們將高科技企業的發展時期分為種子期、初創期、成長期和成熟期。

　　二、風險投資在互聯網企業的發展階段中所起的作用。

　　風險投資在幫助企業開拓融資渠道以及提高管理能力這些方面上起著巨大的作用。根據對高科技企業發展階段的劃分，將依次討論風險投資對互聯網企業每個發展階段所起的具體作用。

　　（ 一） 種子期。大多數互聯網企業在創業期并沒有足夠的資本去創辦自己的企業，所以必須尋求風險資本的支持。

　　如果風險投資人認為該互聯網企業有前途的話，就會與這個企業的創業團隊舉行會談，并對其創業者以及他新設的公司進行評估。

　　互聯網企業的種子時期的資金運用主要是用來進行研究開發活動，一般來說，該階段的資金不會用來開展正常的經營活動，因此在這個時期，高科技企業的資金需求量相對于其他階段較小。事實上，風險資本也很少在這個時期對高科技企業進行投資，一般來說，在研究開發階段，風險投資者對于投入資金是十分謹慎的，投入金額相對于其他時期也不會太高，因為他們必須在長時間內關注該行業的發展與趨勢，等到確定該企業的價值，并且也證明了該企業的確具有可觀的投資回報時，才會大膽地將大量資金投入該企業。但是，在這種投資情況下，從互聯網企業長遠的發展來看，在種子期的風險投資對于企業雖然投資額小但仍然具有舉足輕重的作用。

　　（ 二） 初創期。在初創期這個階段，企業最主要的任務就是提高自身的生產力與盈利能力，扭轉企業前期投資大于收入的形勢，盡快實現企業的盈虧平衡，達到能夠解決此階段企業的生存問題的目的。

　　在這一階段，市場大眾能否馬上接受該企業所生產出來的產品以及產品的擴散程度還存在著許多不確定性，因此企業常常面臨著較大的市場風險。在互聯網行業中，創業者往往就是網絡技術方面的專家，這就表示他們可能對管理、財務、銷售等方面是外行，一般都不善于這方面的工作，因此在這一階段，風險投資公司除了要為其提供足夠的發展資金，還要幫助創業者去組建一個專業的管理團隊和組織機構，實現對企業的`高效管理，幫助實現其價值的增值。具體來說，風險投資家對于企業的監督管理包括以下幾個方面，即董事會的組建與完善、挑選和更換管理層以及人力資源管理、信息披露和制定企業發展戰略等各個方面。

　　風險投資家作為公司的大股東也可能會面臨許多的代理問題，因此經常會與創業者簽訂一些正式的契約條款去激勵企業家，以此來確保實現自己的股東收益的最大化。Kap-lan 和 Stromberg（ 2004） 將風險投資家在投資過程中的代理問題系統地劃分為四類，并對這四個問題系統提出了相對應的解決方案： 一是如果創業者在工作中出現了懈怠、偷懶的情況時，可以利用控制創業者的薪酬支付與公司的業績掛鉤的方式來激勵創業者積極工作，即釆用較強的激勵工資合同來協調創業者與風險投資之間的利益沖突，從而達到一種次優的均衡； 二是如果風險投資家與創業者之間在企業的經營決策或者在戰略方面出現了分歧矛盾時，可以通過事先分配決策權的方式來解決分歧，也就是說將決策權與一些第三方可驗證的外部事件相掛鉤（ 比如利潤下降幅度超過某一界限） ;三是創業者在工作過程中也可能會以離職來威脅甚至來"套牢"風險投資機構，為了防止出現這樣的情況，可以釆用事先簽訂一份"股份兌現條款"來妥善地解決這一問題。

　　（ 三） 成長期。隨著企業技術的不斷完善，企業所占的市場份額的提高，企業在市場上已經獲得一定的地位并且得到了一定的盈利，這些盈利已經能夠開始補償其在創業初期所投資與耗費的資金，企業的組織結構也已經具有一定的規模而且也開始逐步完善。

　　如果市場大眾對企業產品的接受程度比較高的話，企業將會需要進一步地擴大市場規模。除此之外，互聯網行業之間一般都存在著進入門檻太低導致產品同質化嚴重的問題，因此，在任何時刻，互聯網企業必須要保持著高度的市場靈敏度，而且要密切關注著高科技產品市場的變化。因此，企業需要大量的資金去進行項目研發、招收專業人才以及對新產品的開發等，因此在一個時期對資金的需求量要比其他時期大的多，資金總額大約是種子期的 10倍左右，因此成長期是企業資金需求量最大的一個時期。

　　在這一時期，風險資本的注入不僅能夠幫助互聯網企業進一步擴大其市場份額，而且能夠提高其經濟效益，還能夠幫助企業去解決成長過程中出現的新問題。在這一階段，風險投資能夠將資金與管理迅速融合，也有效地促進了企業的快速成長。

　　（ 四） 成熟期。

　　企業經過發展，已經慢慢進入了成熟期，此時的互聯網企業也已經逐漸形成自己所屬的特色和品牌了，也在管理過程中采取分權管理模式。這一階段企業對資金需求不再像前幾個階段一樣那么迫切。企業效益雖然較好，但仍有可能出現創新能力下降、思想保守導致發展速度緩慢等問題，從而導致企業出現發展停滯的現象。此外，隨著企業的規模不斷壯大，管理的難度也會增大，所以此時的互聯網企業將會面臨著巨大的管理風險。在這一階段，風險投資公司會幫助互聯網企業重新進行企業的組織創新、改革其原始的組織模式，幫助企業適應經濟規模的發展及創新的要求，不斷幫助互聯網企業轉變為現代公司制度的組織形式。此外，風險投資機構還能夠進一步地幫助其企業進行管理與機制的創新，同時加大該企業的技術創新投入。

　　隨著時間的不斷推移，企業的風險會降低，常規的資金來源（ 如銀行貸款等） 也會慢慢地進軍互聯網公司。這時，風險投資會開始考慮撤退。風險投資公司除了能夠幫助該企業提高知名度，還能夠幫助該企業美化公司的財務報表，并為該公司的上市做準備。嚴格來說，這一階段的資金投入從性質上來說已經不再屬于風險投資方面了。成功上市得到的資金一方面能夠為公司的發展增添后勁、同時也能夠拓寬該企業的運作范圍和企業規模，另一方面也會為風險資本的撤出創造條件。除此之外，風險投資公司在幫助互聯網公司達到上市目的之后，還會促進該企業股票的銷售。退出后，風險投資者會將賺到的錢投資到新的企業中去，新一輪的投資周期也將重新開始。

　　三、結語。

　　根據上面的風險期劃分，可以將投資于互聯網企業的風險投資按企業的生命周期分為四個部分，包括種子期的小投入、初創期的大投入、成長期的大投入以及成熟期的部分投入。要促進互聯網企業的高速成長，風險投資公司所投入的資金就應該與該企業所處的成長階段相匹配，并根據企業不同的成長階段采用不同的資金以及管理策略，從而能夠幫助企業規避風險，促進高科技企業又快又好地發展，最終實現高科技企業資本增值的目的。

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