認股權證及其在上市公司再融資中的應用

　　一概述

　　認股權證，又稱“認股證”或“權證”，其英文名稱為Warrant，故在香港又俗譯“窩輪”。在證券市場上，Warrant是指一種具有到期日及行使價或其它執行條件的金融衍生工具。而根據美交所（American Stock Exchange）的定義，Warrant是指一種以約定的價格和時間（或在權證協議里列明的一系列期間內分別以相應價格）購買或者出售標的資產（the underlying）的期權。

　　廣義上，認股權證通常是指由發行人所發行的附有特定條件的一種有價證券。從法律角度分析，認股權證本質上為一權利契約，投資人于支付權利金購得權證后，有權于某一特定期間或期日，按約定的價格（行使價），認購或沽出一定數量的標的資產（如股票、股指、黃金、外匯或商品等）。權證的交易實屬一種期權的買賣。與所有期權一樣，權證持有人在支付權利金后獲得的是一種權利，而非義務，行使與否由權證持有人自主決定；而權證的發行人在權證持有人按規定提出履約要求之時，負有提供履約的義務，不得拒絕。簡言之，權證是一項權利：投資人可于約定的期間或到期日，以約定的價格（而不論該標的資產市價如何）認購或沽出權證的標的資產。

　　認股權證通常既可由上市公司也可由專門的投資銀行發行，權證所代表的權利包括對標的資產的買進（看漲）和賣出（看跌）兩種期權。因此有時所稱的認股證是廣義的（即包括認購證和認沽證兩種），但更多的則是僅僅指認購證；而在香港則往往是指備兌認股證。為澄清一些稱謂上的混亂，下文將首先對權證的種類加以介紹。

　　二認股權證的種類

　　有關Warrant一詞的中文稱謂相當不一致，例如有認股權證、認購（售）權證或衍生認股權證等。實際上，這只是緣由不同的劃分依據所致。理論上，單就權證標的物而論，凡有明確估價且在法律上為可融通物，如股票（單一股票或是一籃子股票或稱類股）、股指、黃金、外匯或其它商品均可為之，此為廣義的認股證。而狹義認股證，乃是將權證標的限于一“股”字，即指以上市公司發行的股票為標的資產的認股證。除該廣義狹義的一般區分之外，根據不同的標準或依據，還可對認股權證作其他不同分類，這主要有以下幾種：

　　（1）美式認股證與歐式認股證

　　依行使時間的不同，認股證有美式（American Style）與歐式（European Style）之分。美式認股證，指權證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求以買進或賣出約定數量的標的資產。而歐式認股證，則是指權證持有人只能于到期日當天，才可提出買進或賣出標的資產的履約要求。

　　然而需要指出的是，無論歐式或美式認股證，權證持有人均可于到期日前在二級市場上向他人轉讓所持之權證，但是，過了到期日后，歐式或美式權證持有人都會喪失要求履約的權利。

　　（2）認購認股證與認沽認股證

　　依權利內容，認股權證可分為認購權證（Call Warrants）和認沽權證（Put Warrants）兩種。認購權證，是一種買進權利（而非義務）。該權證持有人有權于約定期間（美式）或期日（歐式），以約定價格買進約定數量的標的資產。認沽（售）權證，則屬一種賣出權利（而非義務）。該權證持有人有權于約定期間或期日，以約定價格賣出約定數量的標的資產。

　　認購權證可以讓投資人從標的資產的價格上漲中獲利；而認沽（售）權證則相反，可讓投資人在股價下跌時獲利。因此，投資人通常會在看好（多）標的資產后市表現時買進認購權證，而看淡（空）后市表現時則買進認沽權證。由此看來，認購權證實為一看漲期權，香港又俗稱好友輪；相反，認沽權證則為一看跌期權，香港又俗稱淡友輪。

　　（3）股本認股證與衍生認股證

　　依標的資產的不同，對權證可有兩類區分。其中一類較為廣義的區分就是股本認股權證（Equity Warrants）與衍生認股權證（Derivative Warrants）之分。股本認股證，顧名思義，是以發行人或其子公司的股票作為標的資產而發行的認購或認沽期權。該權證的發行人通常是發行標的股票（正股）的上市公司。股本認股證屬狹義權證。衍生認股證，其標的資產得為個股股票或一籃子股票、股指、黃金、外匯等。衍生認股證通常是由權證標的資產發行人以外的第三方發行，一般都是國際

[1] [2] [3] [4] [5] 

【認股權證及其在上市公司再融資中的應用】相關文章：

上市公司再融資方式的選擇05-01

反義技術及其在植物中的應用04-27

穩定分布及其在金融中的應用04-28

范疇語法及其在漢語中的應用04-28

地圖投影及其在GIS中的應用04-30

光纖傳感技術及其在飛機中的應用04-29

RAPD技術及其在植物研究中的應用04-28

OpenGL及其在DEM可視化中的應用04-28

淺談GPSRTK技術及其在地形測量中的應用04-29

GPS技術及其在地籍測量中的應用04-30