投資項目動態經濟分析中必須考慮的問題

　　企業投資項目經濟可行性評價是項目可行性研究的核心內容。以現金流量為定量基礎的凈現值、內含報酬率等動態評價指標在項目經濟評價中的推廣應用，彌補了靜態評價指標的局限性。但由于投資項目涉及的時間周期長，投資金額大，因此在項目可行性評價中必須考慮的重要問題是動態指標的動態運用。文章通過案例說明：在投資項目凈現值的計算中，根據未來可能出現的情況對現金流量和貼現率的測算都應該進行及時修正，才能提高經濟可行性評價的準確性和可靠性，有效地避免投資風險。并針對我國中、小企業的現狀，指出企業基礎管理、市場調研和預測、國內國際經濟信息的掌握等都是影響項目現金流量和貼現率的主要因素。

　　關鍵詞：投資項目 動態 經濟 分析 

　　投資，是商品經濟及其發展過程中最為基本、廣泛的經濟活動。對于一個國家、一個地區來說，投資是提高綜合經濟實力和經濟技術水平的根本途徑；對于企業來說，投資是擴大生產經營規模，提高盈利能力，增強企業實力的基本手段。企業進行擴大再生產投資，大多是通過具體的固定資產投資項目來實施的，投資項目一般都具投資金額大、期限長、風險高、不可逆等特點，一旦失誤，將給投資主體造成無以挽回的經濟損失，甚至是致命的打擊，"投資失誤是吞噬人類財富的最大黑洞"。因此，投資者和經營者都十分重視投資項目決策過程中的技術經濟分析。可以說，在確定投資方向之后，對投資項目的經濟效果進行分析、預測和評價是決定項目命運的關鍵，是項目可行性研究的核心部分。在常規論證方法的基礎上，本文將對投資項目動態經濟分析中的幾個重要問題進行探討。

　　投資項目的經濟可行性評價，通常是通過一系列的評價指標來進行的。常用的經濟評價指標分為兩類：一類為靜態評價指標，這類指標比較簡單，可操作性較強，容易被企業經營者理解和運用，在實際中用得比較廣泛。如投資回收期、會計收益率等。但由于此類指標均不考慮資金的時間價值，因而影響了其科學性和合理性，常會對投資決策帶來負面影響。另一類為動態評價指標，這類指標由于以現金流量為基礎，并運用了貼現技術而使其科學性大大增強，已成為現代理財學的立論基礎，并在我國企業財務決策的實踐中被推廣使用。常用的動態評價指標有：投資項目的凈現值、現值指數、內含報酬率等等。動態評價指標的運用，在很大程度上彌補了靜態評價指標的不足。企業進行投資項目的經濟評價，其根本目的是為了論證項目的經濟可行性，是為了在變化莫測的市場競爭中多幾分勝算。為了在實踐中達到這個目標，僅用動態指標替代或補充靜態指標是不夠的，動態指標還必須動態運用。即：必須用動態的觀念、動態的信息、動態的方法來進行動態指標的測算和評價。所以在投資項目經濟評價工作中絕不僅是簡單地找幾個數字按指標的計算公式套進去一算，便根據計算結果作出項目好壞取舍的結論，而應該以動態的觀念、動態的方法來對待所用的每一個數據。這就要求決策者至少在以下幾方面從更深的層面來考慮問題。

　　一、項目現金流量的動態測算

　　投資項目的動態經濟評價都是基于項目現金流量來測算的。一個投資項目從立項到項目壽命終結一般都要經過較長的投資和收益期。項目的現金流量根據發生的時間階段不同分為初始流量、營業流量和終結流量三部分。其中，初始流量因其發生的時間階段比較前，一般在估測時偏差較小；終結流量雖發生的時間階段較遠，但其現金流量較小，貼現后對整個項目的影響不大；關鍵在于營業流量的測算。營業流量也稱營業凈流量，它是項目建成后在漫長的收益期內的現金流入量扣除現金流出量之后的凈額，是按計息期分期測算的。從經濟分析來說，要求項目收益期的營業現金凈流量的現值能完全彌補投資額的現值，并有余額，才是可行的項目。若以一年為一個計息期，某項目的收益期為十年的話，那么每年的營業凈流量預測值與未來的實際情況差異過大，就會使投資項目經濟可行

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