財務管理視角下企業并購的風險與防范研究論文

　　企業并購包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習慣將兼并和收購合在一起使用，統稱為Mergers and Acquisitions，我國稱為并購。即指企業法人在平等自愿、等價有償基礎上，以一定的經濟方式取得其他法人產權的行為，企業并購通常包含包括公司合并、資產收購、股權收購這三種形式。企業并購能夠給企業帶來規模效應和市場權力效應，以及能夠為企業節約交易費用，對于企業的發展有著重要的意義。因此，明確加強財務管理在企業并購時的重要意義，探析企業并購時財務風險產生的原因及應對措施，以管理和防范企業并購時的財務風險，促使企業完成并購交易具有著重要的現實意義。

　　一、企業并購時加強財務管理的重要意義

　　實現企業價值的最大化是現代企業管理的最終目標，企業并購作為一種常見的資本運作和經營方式存在著較大的財務風險，因此加強對企業并購中財務風險的控制是現代企業管理的必然要求。加強企業并購財務風險控制有利于確保企業并購目標的實現，提高企業并購收益，控制企業并購風險連鎖反應，從而降低企業并購風險，提高企業收益。

　　二、企業并購時產生財務風險的原因

　　(一)因為企業信息不對稱性

　　企業間的并購活動是一項復雜而又系統的經營活動，對于企業的發展有著重要的影響。企業在并購時信息不對稱，往往會造成對目標企業的價值評估出現失誤，給企業并購帶來一定的財務風險。對目標企業各類經營信息的進行詳細的調查了解并加以分析是所有企業并購前必須完成的任務，但是，在實際操作當中，如果目標企業是非上市公司時，或者目標企業與收購方存在不友好時，對于目標企業的信息調查的難度和真實度就會存在很大的不確定性。而且，目前我國企業間并購還缺乏一套行之有效的評估指標體系，在并購的過程中，人的主觀因素對評估結果的影響還比較大。

　　(二)企業并購時存在很多不確定性變化

　　在企業并購的過程中，不確定的因素普遍存在。企業并購的不確定性是指對于企業未來一段時間內宏觀、微觀以及自身情況的不確定或者改變給企業并購帶來的財務風險。例如:在宏觀方面，國家出臺新的經濟政策、通貨膨脹、銀行利率以及匯率的調整等不確定因素;在微觀方面，不確定因素有并購方突然的經濟環境改變、籌資情況變化、資金情況變化以及被收購方進行反收購、收購價格變動等;另外，還有企業內外部環境的改變;這些不確定的因素都會導致企業并購出現財務風險。

　　三、企業并購時應如何加強財務管理以控制和防范財務風險

　　(一)提高獲取目標企業信息的質量，改善目標企業價值評估方法

　　財務會計報表是被收購企業所提供信息的核心部分，因此在收購活動前要充分獲得目標企業財務信息，同時對于目標企業的友好或是敵意態度進行分析，以增加企業信息收集的真實性，減少信息不對稱對企業并購財務風險的影響。同時，合理科學的價值評估方法也有利于提高目標企業價值評估的準確性，常用的價值評估方法有:資產價值基礎法、市場估價法、現金流折現法，其中資產價值基礎法包括賬面價值法、市場價值法、重置成本法和清算價值法。每一種價值評估方法所需要的會計信息不同，并帶有一定人為因素在里面。因此，在企業并購時并購方應當結合所擁有的目標企業會計信息選取合理的價值評估方法，提高目標企業價值評估的準確性。

　　(二)控制融資風險，降低并購成本

　　企業并購融資對于并購后企業的資本結構、公司的運營結構以及未來經營前景都有著深遠的影響，而且并購融資往往數額比較大，融資渠道比較多，融資方式也比較廣，所以企業很有必要找到合理的融資方式以減少財務風險。在企業并購融資過程中，要利用不同的融資渠道，注意企業權益資本和債務資本之間的比例，合理配置債務中的長期債務與短期債務之間的比例關系，將償還債務的現金流出和企業收益的現金流入相配合，預防企業在未來經營中出現現金流動不足的現象，降低企業財務風險。

　　(三)選擇合理支付方式，控制并購支付風險

　　作為企業并購交易活動中的最后一環支付方式的選擇可以說是極其重要的，因為這不僅關系到并購雙方的財務安排，同時也關系到并購雙方在支付后對企業控制權的力量對比情況。根據并購雙方的實際情況，企業應該選擇現金、債務和股權等一系列的混合支付的方式。并購方如果預期在并購后能夠獲得比較大的收益空間，則應該在不改變合理資本結構的情況下，利用債務可以抵稅的作用多采用債務支付為主的方式，以降低收購成本;如果并購方有充足的資金，公司收益穩定，資本結構合理，則可采用現金為主支付方式。總之，支付方式的選擇應該根據并購方自身的情況做出確定。

　　四、結束語

　　綜上所述，企業并購交易作為經濟活動中一種資本運營方式正越來越為大家所熟知，加強企業并購的財務管理對于完成企業并購，促進企業發展，優化資源配置有著重要的意義。

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