巧用債基貨基互轉抵御高通脹

在高通脹發生的初始周期內，對股市的殺傷力是最大的，其間股市表現甚至要差于高通脹維持階段的股市表現。在通脹預期達到頂峰開始出現回落時，股市的表現開始迅速好轉，回升幅度甚至可以超過前期跌幅。 

　　股市整體的走弱并不意味著全部下跌，還是有些行業的股票在通脹期間有著出色的表現，這些行業包括公用事業(2122.354,7.13,0.34%,吧)、醫藥衛生、必需消費品等受價格上行壓力較小的行業；農業種植和技術、化肥農藥和農機等受益于農產品(20.98,-0.02,-0.10%,吧)漲價的行業；石油、煤炭等與能源相關的行業；其他成本控制能力強、自身定價能力強的行業以及軟件服務等需求與通脹關聯程度低的行業。 

　　在高通脹時期，石油和黃金由于具備商品和投資品雙重屬性，可以為投資者提供豐厚的回報。但是當通脹形勢轉好或是通脹預期大幅減弱的時期，這兩類資產也會出現大幅回落。 

　　短債抗通脹 

　　債券由于息票利率保持固定，通常都是高通脹的受害者，特別是長期限的債券，在通脹時期市場價格會出現很大的下跌，相比而言，短期限的債券由于久期較短，通脹時價格的下跌幅度比較小，而且大部分的短期限債券都是持有到期的，投資收益取決于票面利率，并不會發生變化，而且票面利率在通脹時期會不斷上調，可以在一定程度上盯住通脹率。 

　　由此可見，在目前的高通脹時期，特別是存在著強烈通脹預期的情況下，股票應該是一種被回避的投資產品。相應的，在選擇基金時，我們應該回避股票指數型基金、股票型基金和偏重股票投資的混合型基金，或者對偏股型基金的組合進行調整，應該分析基金的投資策略，偏重選擇那些專注于上述受益通脹行業的基金產品。 

　　對于通脹時期受益的黃金和石油等商品期貨，由于國內目前還不存在專門投資期貨的期貨基金，所以暫時無法通過投資基金受益于商品價格的暴漲。不過在國內的理財市場還是有其他的類似投資產品，主要是內外資銀行推出的與境內外黃金、能源、商品期貨等價格或者一籃子價格指數掛鉤的銀行理財產品。 

　　兩次轉換規避風險 

　　作為低風險產品，債券基金和貨幣市場基金在通貨膨脹時期，雖然不會出現像股票那樣巨大的跌幅，但是如果選擇了錯誤的債券品種，也可能在利率上調的過程中面臨債券價格的下跌。根據我們前面的分析，中短期債券是通脹時期較好的防御性品種，相應的我們可以選擇中短債基金。貨幣市場基金作為現金管理工具，可以在組合調整時期成為資金的避風港，一般每個公司旗下基金都有相互轉換的服務，可以節省一定的申購和贖回費用。例如，可以將某公司旗下的股票型基金轉換為貨幣市場基金，在加息之后，債券價格出現了下跌之后，可以將貨幣市場基金轉換為中短債基金。通過兩次轉換操作，既規避了加息引發的股票和債券價格的下跌，又節省了贖回費和申購費，而且還避免了期間資金閑置產生的機會成本，可謂一舉三得。

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