- 相關推薦
基于差異化戰略和債權融資的中小企業績效探討
◆ 中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 內容摘要：本文創新性地基于差異化戰略和債權融資建立了中小企業績效回歸分析模型，在模型中設置了差異化戰略變量、企業規模變量、債權融資變量、財政補貼變量和企業績效變量，根據深圳證券交易所中小企業板當前提供的數據，運用回歸分析的方法進行了實證研究。 關鍵詞：差異化戰略 債權融資 中小企業績效 目前，在貨幣政策趨于審慎和通貨膨脹壓力隱憂尚存的形勢下，信息不對稱和較高的信貸門檻使得我國中小企業融資形勢十分嚴峻，信貸市場客觀上要求民間融資予以補償。為確保民間融資在法治環境下健康有序發展，中小企業融資改革勢在必行。本文對差異化戰略和債權融資對中小企業績效的影響進行研究，旨在為推動中小企業融資改革提供實證依據。 模型設計 （一）研究假設 假設1：差異化戰略指標與我國中小企業績效存在正相關性 差異化戰略是將公司提供的產品或服務差異化，形成一些在全產業范圍中具有獨特性的東西。產品差異化增強企業對供應商討價還價的能力，從而提高了企業的邊際收益，同時差異的產品使得購買商缺乏與之可比較的產品選擇，降低了購買商對價格的敏感度，再者產品差異化提高了買方的轉換成本，增強品牌的忠誠程度。在競爭方面，差異化降低替代品威脅。因此，本文假設差異化戰略與我國中小企業績效存在顯著正相關性。 假設2：企業的規模與我國中小企業的績效存在正相關性 具有企業規模的企業能保證企業研發、服務、廣告等方面的費用投入，并且生產規模和市場規模能分攤、消化這些費用，從而降低產品的單位成本，提升顧客價值。企業規模使企業競爭優勢獲得多種驅動因素的支撐，競爭優勢會更強、更持久。因此，本文假設企業的規模與我國中小企業的績效存在正的相關性。 假設3：負債融資與我國中小企業的績效不存在明顯的相關性 我國的中小企業規模小、實力弱，抵押與擔保受到限制，加之資本市場的不完善、不發達，造成融資渠道狹窄，這就導致很多中小企業很難通過正規的金融系統融到資金，造成其融資成本較高，甚至超過了項目投資的收益率。因此本文假設負債融資與我國中小企業的績效不存在明顯的相關性。 假設4：財政補貼支持程度與我國中小企業的績效存在正相關性 正在高速發展的中小企業，需要大量的低融資成本的資金來進行新產品的研發和銷售網絡擴大和升級。在這種情況下，國家政策上的優惠，財政上的補貼，尤其是技術研發方面的支持顯得非常必要。因此本文假設國家的補貼支持程度與我國中小企業的績效存在相關性。 （二）變量設計和模型建立 1.變量設計。本文采用企業的盈利能力、營運能力、成長性能力來衡量企業績效，選取總資產收益率（ROA）和凈資產收益率（ROE）作為企業績效的盈利能力的考察變量，以總資產周轉率（TAT）來衡量企業營運能力，將凈資產增長率（GRNA）和銷售增長率（GRS）作為企業成長性能力來考核。在借鑒前人的理論基礎上，結合現實情況，本文選擇主營業務支出與總資產比率（SE）作為衡量我國中小企業的規模的研究變量，將研發投入費用與總資產的比率（DIF）作為差異化研究的變量，以資產負債率（DRA）作為負債融資變量，在政府補貼程度方面，以補貼總額與總收入的比率（SUB）來衡量國家補貼規模。 2.模型建立。為了研究中小企業的績效、融資結構和差異化競爭戰略等問題，本文模型建立如下（其中β0截距項，βj表示要估計的變量的斜率，ν表示殘差項）： （三）研究對象及樣本數據的篩選 本文以我國中小企業為研究對象。不同行業的企業擁有的競爭性資源各不相同，為了使研究具有科學合理性，文章選取制造行業作為研究對象，為此探索影響績效影響因素，尤其是差異化和融資結構方面。本文在選取樣本時遵循以下原則：考慮到社會影響以及數據獲取方便，本文選取了在深圳交易所上市的中小板中企業為研究樣本；考慮到缺失值和異常值對統計結果的不利影響，本文剔除了數據缺失的企業，尤其是無法統計研發費用的中小企業。為了更好研究經濟蕭條情況下企業融資和績效問題，本文所選取的樣本均為2009-2010年上市的中小板企業，最終選取了39家中小板企業作為研究對象。 實證分析 （一）描述性統計 本文運用SPSS統計軟件對擬研究的變量作了一個描述性統計，具體信息如表1所示。從描述性統計結果來觀察，變量之間的數據分散程度比較大，極大值和極小值對均值的影響比較大。從總體標準差分析，總資產增長率與凈資產增長率的標準差比較大，由此表明我國中小企業的盈利能力、營運能力以及成長性方面等存在較大差異。 （二）相關性分析 從表2可知，企業規模指標與營運指標之間存在顯著的相關性，差異化指標與凈資產收益率之間存在顯著的相關性，表明本文建立的指標能很好地解析經濟現象。企業規模、差異化指標、負債性指標和政府補貼性指標之間不存在顯著相關性，這就表明本文建立模型解析變量之間不存在共線問題，能很好估計樣本的參數。因此，本文建立的模型符合科學性和合理性。 （三）回歸結果 由表3可知，差異化戰略指標與凈資產收益率的相關系數為1.559的伴隨概率為0.05，達到了0.05的臨界值，說明差異化戰略指標與我國中小企業績效存在顯著相關性，從回歸的參數上分析，可知他們之間存在顯著正相關性，故能接受假設1。我國的中小企業生存在激烈競爭環境中，在規模、競爭性資源的掌控等方面都與國有大型企業相差甚遠，競爭能力比較脆弱，因此差異化程度越高，就越能避開同質化的競爭，從而獲得生存發展的空間，現實情況也應驗了本文結論的正確性。企業規模指標與總資產周轉率在95%置信期間存在顯著正相關性，因此接受假設2，這說明企業規模對中小企業的績效產生很大的影響。企業規模擴大會導致的長期平均成本下降，尤其是管理成本方面，同時其能夠使生產更加專業化，提高我國中小企業的生產效率。資產負債率指標對所有被解釋變量的顯著水平都大于0.05，故資產負債率指標解釋不了績效指標，所以接受假設3，這也表明我國中小企業采用負債性融資對企業績效產生影響并不明顯。這是因為我國中小企業規模小、實力弱，抵押與擔保受到限制，同時，我國的金融體系還不是很完善，融資渠道狹窄，這就導致很多中小企業很難通過正規的金融系統融到投資的資金，從而推高了其融資成本。雖然負債性融資有一定的稅盾利益，但是過高的融資成本帶來經營風險的放大，抵消了稅收盾帶來的收益，甚至融資成本還可能超過投資項目收益率，因此，負債性融資與企業績效之間的關系是不明顯的。財政補貼程度指標對所有的績效考核指標均沒有達到0.1的顯著水平，表明其對企業績效沒有解析能力，因此假設4不成立。從數據的來源方面考慮，國家對中小企業大部分補貼局限于科技產品創新方面，并且補貼的金額與產品研發的投入相差甚遠。因此補貼的程度對我國中小企業績效的影響不明顯。 結論與建議 （一）結論 本文研究結果顯示，差異化戰略指標與企業績效之間存在顯著的正相關性，這也說明差異化的投入水平直接影響了企業績效，因此加大企業新產品的研發有利于中小企業的成長。企業規模指標與中小企業績效之間存在顯著正相關性，企業規模越大，對企業的績效越有利，因此，我國中小企業發展應注重規模的擴大。資產負債率與企業績效之間的相關性不是很明顯，這也說明了當前負債融資對我國中小企業績效影響不是很大，故當前中小企業只能注重權益性資金流入，或者通過差異化戰略產生的收益來進行內部權益性融資。財政補貼程度指標對我國中小企業的績效影響也不是很明顯，這也說明國家對中小企業補貼不足。 （二）建議 首先，中小企業本身擁有的資源有限，應注重核心產業投入不足，尤其在產品的研發方面投入，通過不斷推出新產品來獲取市場的產品差異化競爭優勢，增加企業的收入水平，解決融資問題。 其次，資產負債率對企業績效沒有明顯的相關性，故我國中小企業應注重權益性融資，尤其是要增強企業之間的合作關系。從實證的結果上看，我國有必要改善一下金融體系，加大對中小企業在政策體制方面的扶持力度，尤其是短期小額貸款方面，可以適度擴大金融體系信貸規模，制定針對性信貸扶持政策，著力解決中小企業融資難和成本高的問題，促進中小企業的發展壯大。差異化戰略之實施也離不開債權融資的支持，通過促進中小企業債權融資來保障實施差異化戰略，并進而提高中小企業績效，是推動我國經濟結構調整和產業升級以及提高國民經濟內在質量的關鍵所在。 再次，財政補貼與中小企業績效之間相關性不明顯，這也表明國家對中小企業的補貼扶持力度還不夠。中小企業雖然規模沒有國有企業大，但也涉及到了基本需要的生產，且其能實現資源的有效配置，激活整個市場活力，創造了較大比重稅收和就業崗位。因此有必要通過結構性減稅和增加財政補貼加大扶持力度，使之取得良好發展。 參考文獻： 1.溫曉，韓志成.基于多元化競爭戰略探討我國中小企業資本結構問題.價值工程，2013.3 2.楊其靜，李小斌.中小板企業財務結構的決定：一個實證研究.經濟學研究，2010.3 3.王峰娟，鄒存良.多元化程度與內部資本市場效率.管理世界，2009.4 4.薛有志，李國棟.多元化企業內部控制機制實現路徑差異性研究.當代經濟科學， 2009.3 5.相里六續，周麗娜，姚小濤.多元化戰略對中國上市公司企業價值影響的實證研究.當代經濟科學，2009.3 6.吳春賢.論企業資本結構與產品市場競爭戰略的關系.新疆財經大學學報，2009.1 7.萬平，陳共榮.中小板上市公司資本結構的治理效應研究.管理世界，2008.12 8.納鵬杰，納超洪，冷平生.產品市場、資本結構與公司戰略.云南社會科學，2008.3 9.梅朝榮.現代管理詞典.武漢大學出版社，2006.11 10.郭春麗.西方資本結構理論演變及其啟示.山西財經大學學報，2005（3）
【基于差異化戰略和債權融資的中小企業績效探討】相關文章：
論中小企業的差異化戰略04-27
中小企業融資問題探討04-29
中小企業融資問題及對策探討04-26
對中小企業實施市場細分戰略的探討04-29
我省中小企業融資機制探討04-26
基于可持續發展的食物消費戰略探討04-30
基于Web標準的教學內容和實踐的探討04-29
中小企業的融資渠道04-28
基于 ANP 的企業融資決策04-30