融資融券推升基金投資價值

融資融券如推出，不僅改變了券商、銀行、指標權重股等股票的價值，由于實施細則中的對于標的物的限制，還將提高場內基金的投資價值。

　　“并不是所有的證券都可以成為融資融券的交易對象。在正常條件下，場內基金基本可以作為融資融券標的證券，而股票的限制條件較多。”中國銀河證券研究中心分析師胡立峰表示。所謂“場內基金”，是指封閉式基金、ETF基金和LOF基金這三類在證券交易所掛牌交易的證券投資基金。

　　2006年出臺《上海證券交易所融資融券交易試點實施細則》對為融資買入或融券賣出的標的證券作出明確的規定：可作為融資買入或融券賣出的標的證券可以是符合相關規定的股票、證券投資基金、債券等。

　　作為一種短期的投機操作，融資融券的標的物必須具有良好的流動性，而股票無疑是最好的產品，但其折價率卻不如基金。根據細則規定，上證180指數成份股股票或者深證100指數成份股股票的折算率最高不得超過70%，非主要指數成份股股票的折算率最高不超過65%；但是，ETF 基金折算率上限最高為90%；國債折算率上限達到95%；此外，封閉式基金、LOF 基金和債券折算率最高不超過80%。相對于股票而言，場內基金的折算率有明顯的優勢。有關折算率的規定，將在很大程度上提升場內基金的交易性價值。對此，胡立峰表示，2008年，建議投資者重點關注封閉式基金、ETF基金和LOF基金這三類在證券交易所掛牌交易的證券投資基金。

　　除了可以成為證券標的以外，場內基金本身也具有良好的交易時間和成本優勢。胡立峰表示，從交易時間和成本上來看，場內基金多數實行“T＋1”交易，ETF甚至可以“T＋0”交易，在交易效率上存在明顯的優勢。同時，場內基金的交易手續費更低，如果折價買入，還可以享受額外的折價收益，而與股票交易相比，基金交易可以免征印花稅。

　　而目前A股市場的特點也讓場內基金變得更具投資價值。“即便不考慮融資融券的影響，在2008年，選擇場內基金應該會更好些。”宏源證券的基金分析師蔣全表示。在這種市場大幅波動背景下，對于更為積極的投資者而言，交易費用更低、交易效率更高的場內基金應該是更好的選擇。

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