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滬深股市可轉債融資法律考察報告

時間:2023-05-01 01:36:10 經濟學論文 我要投稿
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滬深股市可轉債融資法律考察報告

  摘要:本報告系2003年國家社會科學基金項目“中國上市公司法律規制若干問題研究”(批準號:03BFX024)的部分研究成果。目前可轉債已經成為上市公司再融資的首選方式,但在實務中卻出現了一些不合法的可轉債融資行為,轉債融資的額度究竟是多少,上市銀行是否具有可轉債融資的資格,本報告都以實例分析的方式給予了回答。本報告同時提醒,既要維護滬深股市的法治統一,又有必要加快《公司法》等商法的修改完善工作。

滬深股市可轉債融資法律考察報告

  關鍵詞:滬深股市,可轉債,融資,上市銀行

  可轉換公司債券(以下簡稱可轉債)是指以債券形式依照法定程序發行的,在一定時間內依據約定條件可以轉換成為股份的公司債券。從國際證券市場來看,可轉債作為公司融資的一項重要手段,自上個世紀80年代在國際資本市場興起以來,備受矚目。可轉債在美國、歐洲和日本等地取得了很大的發展,在資本市場上的運用也較為普遍。目前,可轉債已經與增發、配股一起并稱為滬深股市上市公司二次融資的三大手段。然而,隨著上市公司發行可轉債行為的普及,一些法律沖突和法律障礙也隨之而來。滬深股市上市公司可轉債融資究竟存在什么問題,本報告將在實際考察的基礎上進行分析。

  一、可轉債的歷史分析

  分析可轉債的演變歷程,可以得出如下結論,即可轉債的發行融資與出臺規制可轉債的法律規范有莫大的關系。有關可轉債的法律法規的出臺直接導致了滬深兩市可轉債融資形成如下四個時期:

 。ㄒ唬┨剿髌冢1991年~1997年)

  這一時期以滬深股市開設為起點,直至國務院證券委員會(現合并為中國證監會)于1997年3月25日發布《可轉換公司債券管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)前夕。其間受限于證券市場開設初期的歷史現實,可轉債的發行無論是從發行人的數量還是發行規模來說都相對較小。1992年底,深市上市公司深寶安在A股市場上發行了5億元可轉債。其后,1993年經國務院同意,中紡機、深南玻和輪胎橡膠被正式批準到境外發行可轉債。1996年,我國又先后批準境外上市公司鎮海煉化和慶鈴汽車發行可轉債。

 。ǘ﹩悠冢1997年~2001年)

  國務院于1997年3月8日批準了《暫行辦法》,證券委于同年3月25日予以了發布,該法規的出臺改變了可轉債融資僅《公司法》等法律規范中有粗疏規定的現實,將發行可轉債的主體擴大到重點國有企業,并對可轉債的發行、交易、轉換股份及債券償還等作了詳細的規定,由此助長了重點國有企業發行可轉債的熱情,鞍鋼轉債、機場轉債、南化轉債、絲綢轉債和茂煉轉債相繼發行上市。

 。ㄈ┌l展期(2001年~2002年)

  2001年4月28日,中國證監會發布了《上市公司發行可轉換公司債券實施辦法》(以下簡稱《實施辦法》),正式揭開了上市公司發行可轉債熱潮的序幕。由這一年開始,越來越多的上市公司推出了發行可轉債的計劃,據不完全統計,自《實施辦法》發布之后至2002年初,推出發行可轉債計劃的上市公司高達53家,擬融資總額超過了400億元,可轉債發行開始迅速升溫。

  (四)高潮期(2002年~2003年)

  上市公司通過可轉債進行再融資由2002年開始進入到高潮,2002年1月28日,中國證監會發布了《關于做好上市公司可轉換公司債券發行工作的通知》(以下簡稱《通知》),由于《通知》在進一步細化可轉債發行的同時也對可轉債發行的重要條件——發行額度“松了綁”,因此導致此前已經提出擬發行可轉債的上市公司借此大幅度提高原定的融資額。2002年深滬兩市先后發行了陽光、萬科、水運、絲綢和燕京5只可轉債,共募集資金41.5億元。這一數字已經超過了此前10年滬深股市發行可轉債的總和。

  中國證監會2003年7月公布的統計數據顯示,2002年下半年到2003 年6月末,滬深股市已發行可轉債99億元,超過了前

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