筑造中國股市美好未來的九大必要舉措

　　應允許市場存在適度的泡沫，寬容市場適中的投機行為，因為中度的投機有利于市場的活躍，這是資本市場發展的必由之路

　　兵馬未動糧草先行，只有資金擴容步伐適當超前，新股擴容才不致嚴重沖擊市場平衡。資金有余地去選擇投資對象，才能使整個證券市場的價格體系更加合理化。

　　必須及時對《證券法》、《公司法》等法律法規進行修改、制定和創新，以保證市場高效運作和穩定發展

　　今年以來滬深股市呈現出歷史少見的低迷走勢，除了6月出現一次由政策面引導的短暫反彈外，全年基本上處于一種逐級盤跌、市況蕭條、人氣悲觀、市場重心不斷下移的格局之中。更為嚴重的是，盡管在下探過程中時有反彈發生，仍然沒有跡象表明下行過程已經結束。

　　對此現象，眾多專家、學者和市場各方人士紛紛剖析跌市原因，各見仁智，但筆者認為，我國股市自去年中期牛熊交替以來的弱市格局雖然符合股市運行的一般規律，而過長過深的下跌及所謂的與宏觀面背離現象，其深層次的原因應是緣于中國股市在新的轉型并與國際接軌過程中市場投機與投資價值標準的徹底迷失，即各類投資者都對股票價格和大盤指數什么價位合適、何時見底心中無底。

　　在沒有判斷標準的紊亂情況下，大資金的機構投資者只有相繼離場才能躲避無謂的系統性風險，這也是造成今年股市象征性反彈與消耗性下跌交替的根本原因。因此，要讓股市回到一個相對正常的運行軌道上來，前提是市場各方找回一個大致的價值判斷標準。

　　造成價值標準迷失的原因是綜合性多層面的，主要表現在三個方面，一是與國際市場接軌帶來的迷茫，二是股票全流通問題的不確定性造成的恐慌，三是部分上市公司誠信缺失導致個股股價高頻震蕩的畏懼。

　　在此筆者不想展開來談，以下僅就如何找回判斷市場的價值標準，促進股市的重新活躍和穩定發展而應采取的一些必要改革措施提供一些粗淺的見解。

　　　　一、發展是硬道理，證券市場要以發展為先導，以規范促發展

　　黨的十六大報告中頻率最高的詞匯莫過于“發展”與“創新”了。就我國整體經濟而言，大力發展社會主義市場經濟是當前最大的任務。十六大報告中明確提出：“貫徹‘三個代表’重要思想，必須把發展作為黨執政興國的第一要務，不斷開創現代化建設的新局面。”

　　發展是解決一切問題的前提。我們今后的一系列政策措施都將圍繞“發展”這個主題來制訂。同樣道理，就我國資本市場現實情況而言，也必須要強調：發展才是硬道理。只有在發展的過程中，才能逐步解決原先改革過程中遺留下來的若干弊端，規范的根本目的還是為了更好地發展。

　　筆者認為，目前市場各方人士首先要認清的第一大事，是發展與規范的關系問題。這個問題長期以來一直都是市場投資者判斷管理層意圖的一個重要風向指標。當監管層面的規范聲音強于發展時，市場大多數時候就理解為政策上有看空的傾向，反之則理解為政策上有做多的傾向。因此，當前緊要之計就是在理論上、政策方向上明確宣示發展與規范的關系，給廣大投資者以明確的政策預期。應明確以發展為先導，在發展的基礎上不斷規范，并最終形成證券市場的良性向上發展局面。只有這樣，才能真正實現證券市場為國民經濟建設服務這一根本目的。

　　　　二、監管必須創新，監管制度上要適當放松政府監管，切實加強行業自律

　　在不同的監管體制下，行業自律與政府監管的關系具有不同的表現形式。按照目前世界較通行的劃分方式，主要有三種監管模式，即以美國為代表的集中型管理體制（政府監管處于絕對的主導地位，行業自律處于次要的輔助地位）、以英國為代表的自律型管理體制（行業自律處于絕對的主導地位，政府監管處于次要的從屬地位）和以德國為代表的中間型

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