國有企業資本營運策略及其選擇

資本營運是指以價值管理為基本特征，通過對企業全部資本和生產要素的優化配置和產業結構的動態調整，從而實現資本最大化增值這一根本目標的經營方式。全國不少地區和部門運用資本營運的方式來搞活國有企業，取得了顯著的效果。

　　一、國有企業資本營運的基本策略

　　(一)并購策略

　　企業并購包括合并和收購兩稅方式，它是國有企業資本營運的最主要方式之一。對于任何一個要實施并購行為的企業來說，都應該選擇適當的并購策略，以保證并購行為能夠取得成功。企業并購策略主要有以下幾種:

　　1、橫向并購策略。即對生產或經營相同產品的企業實施并購，這種并購有助于擴大企業經營規模或銷售市場；雙方還可以在技術力量、品牌及銷售網絡等方面實現優勢互補，從而促使企業的經營效益大幅度增長。

    2、縱向并購策略。它是指對企業原材料的供應企業或自身產品的銷售企業實施兼并行為，以獲得穩定的原材料、零部件和成本供應來源或產品銷售市場，產生綜合經濟效益。

    3、混合并購策略。即對與本企業目前經營的產品沒有多大關聯的企業實施并購的一種策略。對于打算實行多角化經營的企業來說，有意識地兼并一些與目前經營業務沒有關聯、但符合公司發展戰略的企業，有利于實現低成本進入其他行業或產品的目標。

　　(二)增資減債策略

    1、股票上市。即通過公開發行股票募集社會閑散資金，并通過上市股票的流動性，有效地實施資本營運。這種方式是資本營運的高級形式，有條件的企業都應積極爭取運用這種形式。

    2、發行可轉換債券。可轉換債券是指發行人依照法定程序發行，在一定期間內依據約定的條件，可以轉換成股份的公司債券。這一方式受制于我國資本市場的發育程度，作用力有限。

    3、外資嫁接。有企業與外商合資主要包括整體合資、特區式合資、先引進后合資、單項合資和易地新建等多種形式。

    4、債務重組。目前對國有企業進行債務重組常見的方式是 “債權變股權”。

    (三)產權多元化策略

    1、股份制改組。國有獨資企業通過吸收其他企業或個人入股的方式引入新的投資者，實施投資主體多元化，從而組建為有限責任公司或股份有限公司。股份制是國有企業資本營運和改制的主要方向。一般的做法有以下幾種：(1)將經營性的凈資產折為國家股，同時吸收社會法人、自然人和企業內部職工人股；(2)將待改制企業部分凈資產出售，但由于凈資產較大末能被全部認購或片于其他考慮而保留一部分凈資產折為國家股；(3)將改制企業全部凈資產出讓給社會，不保留國有股權。

    2、股份合作制。就是由企業職工出資，通過合法形式，一次性將企業凈資產全部或部分買過來，持股組建股份合作制企業。通過推行股份合作制改革將改制與籌資統一起來。這是目前我國中小企業改革中普遍采用的一種方法。

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