債券型基金風(fēng)險收益比看三要素

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股票倉位、新股策略和債券配置

債券型基金整體上風(fēng)險要比股票型基金要小，但是，各個債券型基金收益和風(fēng)險特征也不盡相同，例如今年以來截至3月14日，29只債券型基金中，也有12只凈值呈現(xiàn)負增長。那么，從哪些方面考察每個債券型基金的風(fēng)險呢？

股票倉位：

高倉位收益高風(fēng)險也高

按是否可以投資股票，可以分為純債型和普通債券型基金，前者風(fēng)險要小于后者。普通債券型基金又分為可以從一、二級市場獲得股票，和只能從一級市場申購新股兩種類型，前者風(fēng)險要大于后者。

實際操作中，股票倉位的高低是決定債券型基金風(fēng)險收益特征的關(guān)鍵因素。股票倉位重的債券型基金風(fēng)險較大。

數(shù)據(jù)顯示，銀河收益、長盛債券、招商安本增利三只債券型基金今年以來截至3月14日的凈值跌幅分別為3.10%、3.32%、3.84%，且都屬于可以直接在二級市場投資股票的基金。2007年四季報顯示，其股票投資比例分別為18.48%、15.30%和19.69%。但在去年，這三只債券型基金分別以44.92%、42.43%、20.13%的凈值增長率位列債券型基金的前三甲。今年以來債券型基金中出現(xiàn)負增長，持股倉位無疑是重要因素。

此外，12只凈值出現(xiàn)負增長的債券型基金平均倉位是10.51%，19只凈值實現(xiàn)正增長的債券型基金平均倉位則是1.32%。

新股策略：

持有時間長收益高風(fēng)險也高

每只基金對于持有新股票的時間期限有不同的規(guī)定，既有不規(guī)定期限的，也有不超過一年的、一個月的，或上市當天就賣的。

基金對新股處理方式的不同，反映出基金的不同風(fēng)險。如銀河銀信添利和中信穩(wěn)定雙利，規(guī)定在新股上市的10個交易日后全部賣出，風(fēng)險表現(xiàn)偏低；工銀瑞銀增強收益?zhèn)瘎t根據(jù)市場價格與內(nèi)在價值高低的對比，擇機賣出，風(fēng)險偏高。

近期發(fā)行的四只債券型基金，一般規(guī)定在二至三個月賣出，風(fēng)險表現(xiàn)中等。

債券配置：久期長收益高風(fēng)險也高，信用等級低收益高風(fēng)險也高

債券基金的投資對象主要是國債、金融債和企業(yè)債等固定收益類品種和可轉(zhuǎn)債。

債券的風(fēng)險主要是利率風(fēng)險和信用風(fēng)險，通常用久期與信用等級來衡量。

久期是指一只債券的加權(quán)到期時間，它反映每一單位利率的變動對債券價格的影響。債券組合的久期越長，凈值的波動幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險就越高。我們也可以通過債券組合的平均剩余期限來看利率風(fēng)險，不過沒有久期精確。

信用反映的是發(fā)債方的信用，信用等級較高的債券，收益率較低，風(fēng)險較低；信用等級較低的債券，收益率較高，風(fēng)險也較高。比如說，企業(yè)債相比國債，信用等級差一些，因為企業(yè)總比不過國家更有信用，風(fēng)險大些，但收益相對也大些。

在實際操作中，我們可以從通過查看季報中債券基金的前五大持倉，判斷久期和信用情況，大致了解其組合的風(fēng)險收益特征。

投資者投資債券型基金主要是看重其避險功能，今年市場較不明朗，上下震蕩的概率較大，投資者在投資債券型基金時可以適當考慮股票倉位較低甚至完全不涉足股票，對可轉(zhuǎn)債投資較謹慎的債券基金。

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