QDII基金可謹慎配置

自QFII進軍A股之后，國內的機構投資者也一直希望能在國際市場上一試身手，但QDII首次大規模海外投資表現卻并不理想。預計QDII基金近階段收益前景仍不明朗，但投資者可將其作為分散單一市場風險的工具加以配置。

　　出師不利原因幾何

　　QDII基金出師不利，且均跑輸業績比較基準，主要有以下原因。

　　其一，超配香港市場，重配海外上市內地企業。

　　由于當時QDII基金對內地資金流向香港市場的規模和速度預期較高，去年10月前后出海的4只QDII，將股票投資幾乎全部押在了香港市場（亞太優勢除外，僅1/3左右），而且除華夏全球精選外都于2007年底建倉完畢，快速的地區集中配置使其承擔了太多單一市場的系統風險。

　　此外，QDII在個股選擇上也是重配海外上市內地企業。在次貸危機中，香港等亞太新興市場跌幅最深，海外內地股更是首當其沖。

　　其二，行業配置策略雷同。

　　4只QDII在行業配置上都重倉金融、能源等。2007年四季報顯示金融業為4只QDII的前兩大重倉行業之一，而今年一季度金融業占比雖略有減少，但并沒有明顯的策略調整，仍然不是第一就是第二。而受次貸危機影響最嚴重的恰恰是金融業。2007年10月26日至2008年4月28日中，恒生中國H股金融行業指數跌幅高達20.55%。

　　其三，匯兌損失、雪上加霜。

　　4只QDII基金均以人民幣募集和計價，而從去年10月份到今年3月底人民幣對美元升值超過6.03%，匯兌損失使QDII業績雪上加霜。

　　投資者仍需保持謹慎

　　QDII為國人提供了一個很好的在全球范圍內分散風險、獲取國際市場投資機會的工具。實際上，QDII成立以來，業績表現基本好于A股基礎市場和股票型基金的平均業績。尤其是今年3月20日香港市場走暖以來，4只QDII至5月6日平均漲幅為12.48%，遠遠高于同期A股股票型基金最大2.25%的漲幅，其分散單一市場風險的產品設計初衷有一定體現。

　　但美國次貸危機后續影響還未結束，同時，A股市場今年很可能是個弱平衡市，因此，和美國與A股市場有高度關聯的香港市場中期走勢也難言樂觀，這可能使整個港股特別是內地海外上市企業很難再現去年的輝煌。相應地，對一季度股票倉位仍重點配置在香港及中國海外上市企業的QDII，也需保持一份謹慎。

　　所以，投資者如果期望QDII獲得豐厚回報目前還需謹慎；但如果把QDII作為分散單一市場風險的資產配置工具，QDII仍是可以選擇的品種。

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