日本從經濟奇跡到“日本脖演變過程中的金融因素論文

  ——兼論日本的管制性產業金融體制的形成及其向市場化的商業金融體制的轉化

    進入新世紀以來，美國和日本的經濟調整成為人們關注的焦點之一。如果說當前美國經濟增長的放緩，是在經歷了持續10年的高速增長后的必然調整的話，那么，日本遲遲不能走不出長達10年的經濟低迷、日本政府用盡增加公共開支、推進經濟重組等各種辦法卻依然難以見效，就不能不讓我們充分關注日本在從日本奇跡到日本病這個艱難的調整過程中的演變與發展軌跡。無論是對于東亞新興市場國家，還是正在處于產業結構調整關鍵階段的中國來說，反思這個過程都有重要的意義，因為日本因為其對于亞洲的巨額投資而直接影響到東亞各國的經濟走勢，同時東亞各國在學習日本模式基礎上形成的東亞模式也正在受到新的國際經濟金融環境的挑戰，其典型代表就是東亞貨幣危機。如何看待和把握日本模式的發展演變趨勢，并及時采取調整措施，是包括中國在內的亞洲各國面臨的共同問題。 

    2001年新年伊始，日本經濟再次從2000年一度有所復蘇的上升趨勢中走低，經濟增長乏力，日元兌美元和歐元分別下跌到近16個月和10個月的低位，反映投資者看淡日本今年的經濟前景；反映日本經濟走勢的一個重要的經濟指標－失業率也不斷攀升，根據摩根·斯坦利添惠公司預測，到2001年3月31日財政年度末，日本的失業率將沖破5%的心理關口。

    一度在全球范圍內創造引人注目的經濟奇跡的日本，現在則被更多的人們視為沉疴不起的重病人。日本的這個10年，無論是對于日本，還是亞洲乃至全球各國，都是值得總結和反思的10年，日本學者將這段時間稱為"第二次戰敗"，從經濟影響來說，這種說法可能夸張，但是也有一定的道理。

    我們在此不打算全面分析和討論日本從經濟奇跡到百病纏身的復雜過程。即使僅僅從金融角度的考察，也難免是掛一漏萬的。必須強調，任何經濟模式的成功運行和持續的經濟增長的實現，不可能離開有效率的金融體系的支持。一方面，日本的政府管制性產業金融體制既是日本經濟奇跡形成的一個重要組成部分，是支持日本經濟奇跡的重要力量，另一方面，隨著日本國內產業結構的調整、國際經濟環境的變化，這種管制性的產業金融體系的弊端日益顯露，但是其向市場化的商業金融體制的轉化也受到日本國內既得利益集團等一系列因素的制約，于是，日本的金融體系在新的條件下又成為影響日本經濟增長、或者說能否走出日本病陰影的關鍵因素之一。以金融體系為線索考察日本經濟的演變軌跡，能夠給予我們許多許多啟迪。

    基于日本的經濟奇跡所形成的日本模式中，以主銀行體系為代表的、政府嚴格管制下的產業金融體制占有十分重要的地位，這種強調通過政府引導乃至直接管制來滿足政府產業政策優先發展部門的金融需求的產業金融體制在經濟趕超時期有助于動員儲蓄、有助于資本形成，但是這種體制也呈現出顯著的政府過度干預、管制失當、較為封閉以及關系型融資的制度性特征，其中主要可以歸結為關系型融資。所謂關系型融資（relational financing），就是指出資者在一系列事先未確定的情況下，為了將來不斷獲得租金而持續增加對于少數固定借款人的融資。與關系型融資相對的是保持距離型的融資（arm's 

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