美國經濟尚無“大蕭條”之虞

　　7月底新公布的數據對2001年以來GDP表現作了全面修訂，這些數據真實反映了近一年半來美國經濟發展的主要脈絡（表1）。首先，數據將2001年4個季度的GDP分別從1.3%,0.3%,-1.3%和1.7%調整為-0.6%,-1.6%,-0.3%和2.7%，其中第一到第三季度為連續三個季度的負增長，表明美國經濟確曹進入過經濟學意義上的全面衰退。其次，數據將2001年全年GDP增長率從1.2%下調至0.3%，顯示此次美國戰后第10次衰退（也是21世紀首次衰退），不僅時間比原來預期的長，而且程度也更嚴重。

　　表1：2001年以來美國GDP數據  （年率，%）  

　　　　　　　　01Q1　　　01Q2　　01Q3　　01Q4　　02Q1　　02Q2

實際　　　　　  -0.6　　-1.6　　-0.3　  　2.7　　　5.0　　　1.1

名義　　　　　　3.0　  　0.9　  　1.9　  　2.2　　　6.5　　　2.2

價格縮減指數　　3.7　  　2.5　  　2.2　　-0.5　　　1.3　　　1.2

消費　　　　　　2.4　  　1.4  　　1.5　　  6.0　　　3.1　　　1.9

非居民固定投資  -5.4　  -14.5　　-6.0　  -10.9　  　-5.8　  　-1.6

出口　　　　　  -6.1　  -12.4　　-17.2　　-9.6　　　3.5  　　11.7

進口　　　　　  -7.9　　-6.8　  -11.8　　-5.3　　　8.5  　　23.5

政府支出　　　　5.7　  　5.6　　-1.1　　10.5　　　5.6  　  　1.8

　　資料來源：  Economy.com,2002年7月31日，轉摘自《紐約金融》2002年第7期。

　　尤其重要的是，與一季度形成鮮明對比，二季度美國經濟表現遠低于市場預期。首先，經濟增長速度明顯放慢。一季度美國GDP增長率曾數次上調直到6.1%，這個數據在7月31日被下調至5.0%，仍是較快的增速，但二季度GDP較一季度明顯回落，實際增長率僅為1.1%，只有市場原來預期的一半，這一數字使得市場對今年美國經濟恢復增長的預期大打折扣。其次，失業率持續高企。美國失業率在去年12月份達到5.8%的近7年最高點后，今年初曾有所回落，前三個月分別為5.6%、5.5%和5.7%，但進入二季度后又再入升軌，4月、5月和6月的失業率分別達到6.0%、5.8%和5.9%，7月和8月分別為5.9%和5.7%，均處于較高水平。再次，貿易逆差持續擴大。今年前5個月美國貿易逆差為1881億美元，較去年同期的1831億美元又有增加，并且從動態過程看，貿易逆差呈逐月擴大趨勢，前5個月的貿易逆差分別為335億美元、364億美元、366億美元、402億美元和415億美元。最后，金融市場波動幅度加大。受科技股泡沫破滅和大型公司會計丑聞事件影響，美國股市和匯市在二季度均出現大幅波動，其中二季度末道瓊斯、標準普爾500和納斯達克指數分別比一季度末下跌了11.1%、13.8%和21.3%。

　　從GDP構成看，二季度美國經濟增速減慢的直接原因在于：

　　1.消費者支出增速回落。過去一年半支撐美國經濟免于更嚴重衰退的消費者支出在二季度開始明顯失去動力，從去年第四季度的6.0%降至今年一季度的3.1%后又進一步降至二季度的1.9%，其中耐用品消費支出由一季度下降6.3%轉為增長2.4%，非耐用品消費支出由一季度增長7.9%轉為下降0.6%，服務消費支出增長0.1%。房地產支出在二季度成為消費者支出中增長最快的部分，但仍無法扭轉消費支出下降的整體趨勢。

　　2.投資支出與制造業再次顯示下滑趨勢。一季度美國投資和制造業都曾有過明顯的好轉趨

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