第三世界工業化進程曲折性再探討[下]

    從目前可以觀察得到的情況看：在金融高度擴張，金融投機增強，貨幣經濟與實物經濟日益脫離，票面資產與其貨幣基礎日益脫節的條件下，金融企業的破產、倒閉，乃至金融危機的爆發，具有突發性和連帶性等方面的特點。

    ――由于金融杠桿的作用，能使一定數量的票面資產成為涉及許多倍的票面資產的衍生合同的基礎，一旦發生投資（機）失誤，包括一些大型金融機構在內的金融企業，甚至政府機構就會因數倍于其總資產的損失而突然倒閉，如近年來著名的英國巴林銀行倒閉案和美國奧蘭治縣政府破產案都屬于這種情況；由于金融交易方式、規則的變化和金融市場的進一步開放，世界范圍內金融資產流動的規模巨大、速度極快，某些重大投機行為會導致某一國家、某一地區的金融危機的突然發生，如1997年泰國金融危機的發生。這些都是導致金融危機突發性的原因。

    ――由于經濟全球化的發展，企業間、國家間、地區間金融聯系的不斷增強，加之金融衍生工具的數量、規模及其復雜性以一種以往無法想象的方式迅速發展，在包括衍生合同市場在內的金融市場上出現某些錯位或脫節，往往就會引發大范圍的連鎖反應。如美國著名的“長期資本管理公司”（大型避險基金公司）突然出現嚴重虧損，從1998年6月起在3個月內資產總值劇減90%，瀕臨破產。而“長期資本管理公司”的虧損主要是由于俄羅斯金融危機及俄羅斯政府推遲嘗付外債引起的。美國“長期資本管理公司”的虧損很快又在歐洲引起了的連鎖反應，歐洲最大的銀行之一瑞士聯合銀行因購買了“長期資本管理公司”15%的股權也出現了嚴重虧損，該行董事長不得不引咎辭職。這個事例典型地表現了當代金融危機發展過程中的連帶性特點。

    當代世界經濟發生的上述新變化將影響到當代經濟危機的模式，使其發生變化。雖然金融危機從根本上講是由產業的結構性矛盾積累和演化而來，但由于金融擴張又在很大程度上掩蓋了產業危機，使產業結構性矛盾在金融擴張中得到虛假的解決。因而在金融擴張的條件下，金融狀況又在很大程度上決定著經濟的整體狀況。只要貨幣市場運行正常，金融泡沫不斷擴大，一般來說產業危機就不易發生，而一旦發生嚴重的金融動蕩，貨幣經濟的紊亂就會嚴重地影響實物經濟，進而波及經濟全局。這種金融、貨幣危機對于實物經濟的反作用和負面影響，也已經被東南亞金融危機發生后迅速發展全面的經濟危機的事實所證明。

    從初步的情況看，金融危機對于實物經濟造成損害的機制主要表現在以下幾個方面：

    第一，影響公眾消費預期，有效需求約束進一步加強。在金融擴張的時代，公眾廣泛參與各種金融及投資活動，甚至出現了全民“炒股”的現象。因此，大量的私人資產是以股票形式存在的，如美國個人凈財富的38%是以股票的形式掌握在個人手里的。一旦發生金融危機，股票大幅縮水，勢必引起公眾普遍的資產損失，進而打擊公眾的消費預期。

    第二，企業籌資、融資活動減慢，擴大再生產受阻。金融危機一旦發生企業通過金融市場籌措資金必然遇到困難。英國在1987年發生的嚴重的股市風潮后的一年里，通過發行新債券籌集到的款項比上一年減少25%。70年代經濟危機時

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