20世紀(jì)西方企業(yè)財(cái)務(wù)管理

財(cái)務(wù)學(xué)已成為經(jīng)濟(jì)管理界最熱門的領(lǐng)域之一。1990年，三位美國財(cái)務(wù)學(xué)家因其在財(cái)務(wù)學(xué)方面的杰出貢獻(xiàn)獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。西方財(cái)務(wù)學(xué)主要由三大領(lǐng)域構(gòu)成，即公司財(cái)務(wù)（CorporationFinance）、投資學(xué)（Investments）和宏觀財(cái)務(wù)（Macrofinance）。當(dāng)前國際上通行的另一種劃分方法是將財(cái)務(wù)學(xué)分為五個(gè)分支：公司財(cái)務(wù)；個(gè)人財(cái)務(wù)（Personal Finance）；財(cái)政學(xué)（Public Finance）；國際金融（International Finance）和跨國公司財(cái)務(wù)（Multinational Finance）。其中，公司財(cái)務(wù)在我國常被譯為“公司理財(cái)學(xué)”或“企業(yè)財(cái)務(wù)管理”。西方企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論100年來獲得了飛躍性發(fā)展。

　　一、融資財(cái)務(wù)管理時(shí)期（1900-1950）

　　融資財(cái)務(wù)管理時(shí)期研究的重點(diǎn)一是融資，二是法律。

　　20世紀(jì)初期，西方國家股份公司迅速發(fā)展，企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)商品供不應(yīng)求。公司普遍存在如何為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模籌措資金的問題。當(dāng)時(shí)公司財(cái)務(wù)管理的職能主要是預(yù)計(jì)資金需要量和籌措公司所需資金，融資是當(dāng)時(shí)公司財(cái)務(wù)管理理論研究的根本任務(wù)。從一定意義上講，當(dāng)時(shí)財(cái)務(wù)管理問題就是融資管理問題，融資管理問題就是財(cái)務(wù)管理問題。因此，這一時(shí)期稱為融資財(cái)務(wù)管理時(shí)期或籌資財(cái)務(wù)管理時(shí)期。

　　適應(yīng)當(dāng)時(shí)的情況，各個(gè)公司紛紛成立新的管理職能部門——財(cái)務(wù)管理部門，獨(dú)立的公司理財(cái)活動(dòng)應(yīng)運(yùn)而生。財(cái)務(wù)管理理論研究的重點(diǎn)也主要是融資問題。1910年美國學(xué)者米德（Meade）出版了本世紀(jì)第一部專門研究公司籌資財(cái)務(wù)管理的著作《公司財(cái)務(wù)》，1 938年戴維（Dewing）和李昂（Lyon）分別出版了《公司財(cái)務(wù)政策》和《公司及其財(cái)務(wù)問題》。這些著作主要研究企業(yè)如何卓有成效地籌集資本，形成了以研究公司融資為中心的“傳統(tǒng)型公司財(cái)務(wù)管理理論”學(xué)派。索羅門（Solomon）認(rèn)為這種“傳統(tǒng)財(cái)務(wù)研究”給現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論的產(chǎn)生與完善奠定了基礎(chǔ)。但這種財(cái)務(wù)理論忽視資金使用問題，存在很大的局限性。

　　1929年爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和30年代西方經(jīng)濟(jì)的不景氣，造成眾多企業(yè)破產(chǎn)，投資者損失嚴(yán)重。為保護(hù)投資人利益，西方各國政府加強(qiáng)了證券市場(chǎng)的法制管理。如美國1933年和1934年出臺(tái)了《聯(lián)邦證券法》和《證券交易法》，對(duì)公司證券融資作出嚴(yán)格的法律規(guī)定。此時(shí)財(cái)務(wù)管理面臨的突出問題是金融市場(chǎng)制度與相關(guān)法律規(guī)定等問題。財(cái)務(wù)管理首先研究和解釋各種法律法規(guī)，指導(dǎo)企業(yè)按照法律規(guī)定的要求，組建和合并公司，發(fā)行證券以籌集資本。因此，西方財(cái)務(wù)學(xué)家將這一時(shí)期稱為“守法財(cái)務(wù)管理時(shí)期”或“法規(guī)描述時(shí)期（Descriptive Legalistic Period）”。

　　1929年至1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也使如何維持公司生存成為投資者和債權(quán)人關(guān)注的首要問題。危機(jī)使許多公司意識(shí)到，財(cái)務(wù)管理的任務(wù)并不僅是融

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