關于內地中小企業赴香港創業板市場上市研究

李桂陵（湖北工學院工商管理系,湖北武漢４３００６８）

摘要介紹了國際創業板市場的發展和香港創業板市場的上市要求,提出了內地中小企業赴香港創業板市場上市應做的準備工作。

關鍵詞創業板內地中小企業上市研究

中圖分類號Ｆ８３０．９１１

創業板市場發展概況

  第二板市場（ＳｅｃｏｎｄＢｏａｒｄ）是與市場板市場（ＭａｉｎＢｏａｒｄ或稱第一板市場相對應的概念,是指主板市場之外專為中小企業和新興公司提供籌資途徑的一個新市場。第二板市場的內涵為服務于中小企業和新興公司,主要為其提供新的籌資渠道,并為風險資本提供出口。二板市場的上市標準、交易制度、監管機制和對保薦人的要求等方面與主板市場都有顯著不同。在第二板市場掛牌上市的公司多為具有潛在成長性的新興中小型企業,其上市條件較主板市場略為寬松,因此,投資第二板市場有著相對主板市場而言更大的風險。香港新設立的第二板市場,就被命名為“創業板市場”。

  國際上第二板市場的特點如下:（１）主要針對中小型企業,其中最主要的是高科技企業。發展中國家主要針對本土中小企業,而發達國家也向國外企業開放。（２）較低的上市標準,較低的交易成本。（３）大多采用自律的監督管理模式。（４）基本上采用場外交易（ＯＴＣ）方式。（５）鑒于市場的高風險,有明確條款規定,對投資者予以保護。如對信息披露、股東出售股權等都有較為明確的規定。國際上二板市場的發展是從７０年代開始的,進入９０年代后,隨著信息產業、生物技術等高科技產業的快速發展,二板市場在一些發達國家和新興工業地區迅速發展起來,培育了一大批高科技跨國公司。其中最成功的當然是二板市場的鼻祖———以培育微軟、英特爾、戴爾、康柏等世界級公司聞名于世的美國全面證券交易商自動報價市場,即ＮＡＳＤＡＱ市場。其它相繼發展的二板市場還有法國的新興證券市場（ＮｏｕｖｅａｕＭａｒｃｈｅ）、比利時的ＥＡＳＤＡＱ市場、英國的另項投資市場（ＡＩＭ）,在亞洲則有日本的ＪＡＳＤＡＱ市場、臺灣的場外證券市場（ＲＯＳＥ）、新加坡的ＳＳＥＤＡＱ市場和馬來西亞的ＭＥＳＤＡＱ市場等。這些新興市場有的采用附屬市場模式;有的采用獨立于主板市場,具有獨立交易管理系統和監管機制的獨立市場模式。ＮＡＳＤＡＱ和香港創業板市場即屬后者。

  我國一些網絡公司目前也正致力于從這些新興市場上籌集風險資金。中華網（ｗｗｗ．ｃｈｉｎａ．ｃｏｍ）已經于１９９９年７月在美國ＮＡＳＤＡＱ上市,收獲不菲,成功募集資金９５００萬美元。中貿網也于１９９８年在美國ＯＴＣ市場上市,１９９９年４月又在德國的ＯＴＣ市場上市,其它像新浪網、搜狐、中經網等國內知名網絡公司也正在籌備上市。

  第二板市場由于在其上市的企業具有高成長性,而正在成為一個具有無限成長潛力的資本市場。以美國的納斯達克ＮＡＳＤＡＱ市場為例:早在１９９４年該市場交易額就超過倫敦證券交易所和東京證券交易所。目前,ＮＡＳＤＡＱ在上市公司數量、成交量、市場表現、流動比率、機構持股比率等方面都超過了美國的證券主板市場———紐約交易所ＮＹＳＥ,成為美國發展最快的證券市場。１９９０年———１９９７年７年間,ＮＡＳＤＡＱ的交易額增長了８９１%,紐約交易所的交易額增長了３３６%,倫敦證券交易額增長２６６%,巴黎證券交易所的交易額增長２４２%,德國證券交易所的交易額

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