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法定存款準備金有效性分析
摘要：本文主要分析存款準備金的特點及潛在的缺陷性，從存款準備金制度的政策原理、哪些因素削弱我國的法定存款準備金政策效果、存款準備金政策的實際效果的分析三個方面來分析法定存款準備金政策的有效性。 關(guān)鍵詞：法定存款準備金；金融機構(gòu) 中圖分類號：F830.48 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）10-0-01 法定存款準備金（Reserve Requirement）是指存款準備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金，金融機構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。 下面將從存款準備金制度的政策原理、哪些因素削弱我國的法定存款準備金政策效果、存款準備金政策的實際效果的分析三個方面來分析法定存款準備金政策的有效性。 一、存款準備金制度的政策原理 貨幣供應(yīng)量等于基礎(chǔ)貨幣乘以貨幣乘數(shù)。法定存款準備金政策從這兩個方面來影響貨幣供應(yīng)量。一方面，是通過直接影響商業(yè)銀行手持超額準備金的數(shù)量，調(diào)節(jié)其信用創(chuàng)造能力，間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。法定準備金率的變動同商業(yè)銀行現(xiàn)有的超額準備金、市場貨幣供應(yīng)量的變動成反比，同貨幣市場、資本市場利率的變動成正比。另一方面，通過改變貨幣乘數(shù)，使貨幣供應(yīng)量成倍的收縮或擴張，達到調(diào)控目的，這是該項政策的作用重點。 法定存款準備金政策的局限性。在實際操作中各國中央銀行很少將法定存款準備金政策作為一個常用的貨幣政策工具使用，主要原因是： （1）法定存款準備金政策對貨幣供應(yīng)量的作用通常過于猛烈并且缺乏彈性，威力巨大，不適于作為日常的貨幣政策操作工具。法定存款準備金的微小變動都會引起貨幣供應(yīng)量的劇烈變動，容易給社會經(jīng)濟運行帶來較大震蕩。 （2）如果一個國家的直接融資占整個融資體系的比例較高，社會融資總量中大部分不是通過存款類金融機構(gòu)的媒介作用而發(fā)生，出現(xiàn)所謂的“脫媒”現(xiàn)象，此時，法定存款準備金率的變化對社會信用總量的調(diào)節(jié)作用就局限在相對較小的范圍內(nèi)，這一工具的功效就會大打折扣。 （3）如果存款類金融機構(gòu)持有較高比例的超額準備金，此時，上調(diào)法定存款準備金率則不會對銀行流動性及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大的影響，從而不會引起貨幣供應(yīng)量的較大變化，其功效收到很大限制。 （4）法定存款準備金是存款類金融機構(gòu)日常業(yè)務(wù)統(tǒng)計和報表中的一個重要指標，頻繁地調(diào)整勢必會擾亂亂存款機構(gòu)正常的財務(wù)計劃和管理，同時也破壞了準備金需求的穩(wěn)定性和可測性，不利于中央銀行的公開市場操作和對短期利率的控制。 二、削弱我國法定存款準備金政策效果的因素 削弱我國法定存款準備金政策效果的因素可以從其制度本身、經(jīng)濟環(huán)境和傳導(dǎo)機制等方面來分析原因。 1.存款準備金制度本身的缺陷。我國于2004年4月25日起實行差別存款準備金率制度，其具體內(nèi)容為金融機構(gòu)適用的存款準備金率與其資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量狀況等指標掛鉤。金融機構(gòu)資本充足率越低、不良貸款比率越高，適用的存款準備金率就越高；反之亦然。 2.存款準備金工具的傳導(dǎo)機制效率低下。商業(yè)銀行和企業(yè)是傳導(dǎo)鏈中的新主體，其經(jīng)營狀況和反應(yīng)靈敏度對政策的有效性有重要影響。商業(yè)銀行面對銀行市場的強烈競爭，處于自身的利益考慮仍在進行放貸，貨幣收縮效果甚微。 3.當前經(jīng)濟對外依存度過大。近年來GDP的增長中很大一部分依賴于對外貿(mào)易額，過高的對外依存度導(dǎo)致中國的外匯儲備高速增長，央行通過外匯占款悲痛地大量投放基礎(chǔ)貨幣，增加貨幣供應(yīng)量。 4.貨幣供應(yīng)量的內(nèi)生性加強。貨幣供應(yīng)量的內(nèi)生性是指央行不能完全控制貨幣供給量，貨幣供給的變動由經(jīng)濟主體的行為共同決定。公眾持有的通貨量會受到公眾對資產(chǎn)流動性偏好的影響，央行發(fā)型同伙還會受到國際收支的影響，這些都導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣供給內(nèi)生性加強，影響了法定存款準備金政策的效果。 三、法定存款準備金的有效性分析 1.有效性的界定。可以從兩個層面界定法定存款準備金政策的有效性。第一，存款準備金政策能否對市場流動性、貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生影響以及影響的程度如何；第二，央行能否通過運用存款準備金政策引導(dǎo)經(jīng)濟運行達到既定目標。即探討我國的中央銀行能否根據(jù)宏觀經(jīng)濟情況，預(yù)測相應(yīng)的調(diào)整幅度，并獨立自主地使用工具。存款準備金在我國的功能即流動性管理和貨幣控制，央行如果由于其他的原因被動地采用存款準備金政策，或無法準確地確定調(diào)節(jié)目標，則認為存款準備金政策失效。 2.有效性的衡量。貨幣政策的有效性即貨幣政策在穩(wěn)定物價和促進經(jīng)濟增長等是指經(jīng)濟方面的作用大小和有效程度。貨幣政策有效性是在貨幣供給為外生的假設(shè)基礎(chǔ)上，研究貨幣供給量變化對是指經(jīng)濟的實際產(chǎn)出能否產(chǎn)生影響，如果貨幣供給量的變化導(dǎo)致實質(zhì)經(jīng)濟變量如產(chǎn)出、投資、消費的實際值的變化，則認為其有效。若貨幣供給量的變化僅僅導(dǎo)致名義宏觀經(jīng)濟變量的變化如名義產(chǎn)出、價格水平等，則認為貨幣政策是無效的。 第一層次的衡量標準以銀行體系的流動性和經(jīng)濟中的貨幣流通量為依據(jù)。在使用了法定存款準備金政策的情況下，如果流動性有所緊收，可認為該政策起到了作用。通常判斷經(jīng)濟體系中的流動性的變動可以選取銀行業(yè)的存貸款差額作為相應(yīng)指數(shù)。一般地，選取M2作為進行判斷的指標。貨幣供應(yīng)量可分為M0，M1，M2三個層次，M0為流通中的現(xiàn)金；M1為狹義貨幣，等于M0+活期存款；M2為廣義貨幣，等于M1+定期存款+儲蓄存款。其中三者的可控性、可測性、相關(guān)性是選取貨幣政策目標的依據(jù)。相對來說，M2作為廣義的貨幣供應(yīng)量，在三方面優(yōu)于其他，因此選取M2作為貨幣供應(yīng)量的指標來衡量法定存款準備金政策的有效性。 對第二層次有效性的衡量可通過央行在存款準備金政策的制定、執(zhí)行及政策對產(chǎn)出的影響等方面來衡量。如果央行能通過回收流動性、調(diào)整貨幣供應(yīng)量實現(xiàn)政策的既定目標，則政策有效。 四、對央行準備金政策的綜合評價 存款準備金對流動性管理和貨幣控制作用效果越來越弱。隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)走高，固定投資額、貨幣信貸額大幅增長，外匯占款導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣增加，貨幣供給內(nèi)生性增強等原因使得存款準備金政策的效果逐步減弱。 作者簡介：劉伊林（1993-），女，湖北仙桃人，本科。
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