電子貨幣的發展對貨幣乘數的影響

【摘要】電子貨幣是一種新型的支付手段，它的使用極大地促進了貨幣的流通和支付，同時也給傳統金融理論帶來了新挑戰，特別是對中央銀行的貨幣政策產生了重大影響。本文以貨幣乘數理論為基礎，分析了電子貨幣對現金漏損率、存款準備金及電子貨幣使用率的作用，從而揭示電子貨幣的發展對我國貨幣乘數的影響。 　　【關鍵詞】電子貨幣；貨幣乘數；貨幣供給；貨幣政策 　　1. 引言 　　電子貨幣是適應時代需要的一種新興的電子化貨幣，到目前為止，尚沒有一個較權威、統一的定義。本文以國際上較為權威的巴塞爾銀行監管委員會對電子貨幣的定義為基礎，認為電子貨幣是由一定主體發行的，以金融電子化網絡為基礎，以商用電子化機制和各類交易卡為媒介，以計算機信息技術、網絡通訊技術等為手段，并通過網絡系統以數據傳輸方式實現其流通和支付功能的新型支付手段。對于電子貨幣的發展帶來的影響，BIS分析了影響電子貨幣發展的因素，電子貨幣對貨幣供求、貨幣乘數及貨幣政策的影響。Solomon（1997）認為將電子貨幣計入貨幣供給總量，從而增加貨幣乘數；周光友（2007）等分析了電子貨幣對貨幣供給的影響，認為電子貨幣對貨幣乘數影響顯著。本文主要從現金漏損率、存款準備金率和電子貨幣使用率幾個因素來揭示電子貨幣的發展與貨幣乘數變動之間的相關關系。 　　2. 電子貨幣對貨幣乘數的影響因素分析 　　傳統貨幣理論認為，貨幣乘數作為除基礎貨幣以外的影響貨幣供給的另一個重要因素，是一個內生變量，中央銀行很難直接或者間接地控制。電子貨幣的發展將會增強貨幣乘數的內生性，從而加大了中央銀行控制貨幣供給的難度。因此，正確認識電子貨幣對貨幣乘數帶來的影響，準確把握電子貨幣條件下我國貨幣乘數變動的規律，對中央銀行靈活運用貨幣政策，提高貨幣政策有效性具有重要的意義。對于我國當前電子貨幣發展所處的階段，電子貨幣對現金和活期存款的替代作用較為明顯，電子貨幣的使用也主要是通過與現金、準備金和活期存款相關的因素來影響貨幣乘數。 　　2.1電子貨幣作用于現金漏損率對貨幣乘數產生的影響 　　現金漏損率是流通中的現金與活期存款之比。隨著電子貨幣的出現和交易規模的不斷擴大，存款人愿意選擇更少的持有現金，更多的持有活期存款，從而通貨向活期存款的不斷轉化，現金漏損率逐漸降低。銀行活期存款比重的相對增加將使貨幣供應體系多倍擴張的能力增加，即貨幣乘數增大。因此，現金漏損率與貨幣乘數呈負相關關系。電子貨幣取代流通中的現金并使其部分轉化為活期存款，這會降低現金漏損率，提高貨幣乘數。 　　2.2 電子貨幣作用于總準備金率對貨幣乘數產生的影響 　　本文將總準備金率劃分為法定存款準備金率和超額準備金率。對于由中央銀行制定的法定存款準備金率，中央銀行通過提高或降低法定準備率，可以改變商業銀行等金融機構的準備金數量和貨幣乘數，從而間接調整商業銀行等金融機構的信用創造能力和貨幣供應量。法定存款準備金率越高，意味商業銀行著向中央銀行繳存的法定存款準備金越多，則可用于貸款和投資等自營業務的資金就越少，派生出的存款也會減少，法定準備金率的變動趨勢與貨幣乘數的變動趨勢相反。電子貨幣的產生與發展使商業銀行間能通過同業拆借形式較快捷地解決流動性約束問題，商業銀行的資金支付也更多地表現為同業間的清算與劃撥，能大大降低流動性風險。從這個角度看，隨著電子貨幣的發展，法定準備金率會呈減少趨勢。另外，由于電子貨幣可以在開放性的國際互聯網上流動，那么承擔較高法定準備金率的銀行將在與其他法定準備金率較低的銀行的競爭中處于不利地位。為維持本國銀行在國際市場上的競爭力，適應金融全球化的'挑戰，近年來許多國家紛紛調低了法定準備金率。長遠來看，法定存款準備金率應呈下降趨勢，從而貨幣乘數增加。 　　對于超額準備金率，商業銀行在經營過程中為滿足自身流動性而持有超額準備金。因此，超額準備金率取決于商業銀行的行為。貨幣乘數也是關于商業銀行超額準備金率的遞減函數。電子貨幣的迅速發展一方面使得交易成本降低，加速銀行同業拆借市場的發展，商業銀行更容易降低從貨幣市場借入資金的成本，減少了銀行對于超額準備金的依賴，使商業銀行在保持較少超額準備金的前提下，滿足流動性目標的需求。因此，商業銀行會相應降低超額準備金的儲備。另一方面，電子貨幣取代現金，使商業銀行的存款總額增加，因而超額準備金率會呈降低的趨勢。同時，電子貨幣的發展使社會公眾的現金使用量減少，信用貨幣使用量增加，提現率降低，從而商業銀行可以減少超額準備金的持有量。 　　由以上分析可知，由于電子貨幣的發展，法定存款準備金率保持不變甚至下降，超額準備金率也會不斷下降。在這些因素的共同作用下，狹義貨幣乘數和廣義貨幣乘數都將呈上升趨勢發展。因此，總準備金率與貨幣乘數呈負相關。 　　2.3電子貨幣使用率對貨幣乘數產生的影響 　　電子貨幣使用率為銀行卡交易額與GDP之比，電子貨幣使用率代表電子貨幣被用作交易媒介的程度，它既能說明電子貨幣替代現金的程度，又能說明電子貨幣交易結算的規模。一方面，電子貨幣使用率的提高會通過電子貨幣替代現金并使其部分轉化為活期存款，降低現金漏損率，從而擴大貨幣乘數；另一方面，電子貨幣結算規模的擴大會使商業銀行增加用于結算的儲備金，通過提高存款準備金率使貨幣乘數減小。電子貨幣使用率對貨幣乘數的最終影響取決于這兩種作用機制力度的大小。 　　3 結語 　　本文在傳統貨幣乘數的相關理論的基礎上，從諸多方面分析了電子貨幣對貨幣乘數的影響，結論如下：電子貨幣對貨幣乘數有直接的較大的影響，增大了貨幣乘數的內生性。電子貨幣的發展對現金漏損比率、存款準備金率、電子貨幣使用率都有較大的影響，最終影響的結果都是導致貨幣乘數增大。電子貨幣對現金的替代效應十分明顯，電子貨幣的變動對廣義貨幣乘數的影響較大，對狹義貨幣乘數的影響較小。 　　電子貨幣對貨幣乘數的推動，使貨幣乘數受基礎貨幣的影響作用減小，貨幣乘數的內生性增強，貨幣乘數變得更加不可控和不可預測，增大了中央銀行貨幣政策結果的不確定性，加大了監管的難度。尤其是對于短期貨幣政策，較難把握和預測電子貨幣的趨勢和發展方向。 　　參考文獻： 　　[1]BIS.Implications for Central Banks of the Development of Electronic Money[R].http：//www.eldis.org/static/DOC2027. htm 　　[2]Solomon.E.H.1997.Virtual Money[M].Oxford University Press 　　[3]周光友.電子貨幣發展對貨幣乘數影響的實證研究[J].數量經濟技術經濟研究，2007，（5） 　　作者簡介： 　　眭榮亮，男，碩士研究生，研究方向：貨幣流通； 　　呂艷茹，女，碩士研究生，研究方向：宏觀經濟建模與分析。

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