抄底指數基金招數多可交易的指數基金受青睞

4月下旬開始，A股市場反彈著實給基金絕好的表現機會，其中可交易的指數基金因其投資靈活性和較低成本受到市場“抄底”資金的青睞。然而，隨著PPI和CPI數據再度高企，反彈行情能否延續成了一些基民的“心病”。

　　主動型基金后來居上

　　小范今年以來十分郁悶，1月初設定的股票盈利目標非但沒有實現，反而被深度套牢。“但我在3000點的時候買了只指數基金，誰想真的抄到底了！”小范的整個五一假期都處在緊張狀態中，沒料到最近兩天工夫10%的收益就跌去了大半，他直呼后悔當時沒賣。

　　在本輪反彈之初，指數基金因為被動跟蹤指數、倉位一直較高而成為“大贏家”，部分主動型基金則因謹慎規避系統性風險調低了倉位，并未及時分享到反彈的“紅利”。但近期一些主動型基金開始表現出自身的特色。Wind數據顯示，4月22日至5月12日，東方、中郵等操作風格較為靈活的主動型基金已經趕超了部分指數基金，在凈值增長率位居前十的基金中股票型基金已經占九席，指數基金僅剩下友邦華泰紅利ETF一家。

　　德勝基金研究中心的二季度投資策略報告稱，偏積極的投資者可以關注可交易的指數基金，如ETF、LOF可提高投資的靈活性，同時降低交易成本。研究員江賽春表示，指數基金在這種投資原則下屬于階段性配置，需要適時把握買入賣出時機。如果是作為組合長期配置部分，就應保持相對低的比例。

　　買基金不看價格高低？

　　就在市場普遍看好“抄底”指數基金的時候，近期市場“明星”卻是國投瑞銀旗下的創新型封基——瑞福進取。作為瑞福分級基金的一部分，按契約的規定，該基金投資于滬深300指數成份股或公告將要調入的成份股不低于股票資產的80%，顯然帶有指數基金的痕跡，市場人士認為可以類似地將其看作滬深300指數基金。

　　對此，國金證券基金研究中心總監張劍輝認為，這樣的設計很好，降低了產品操作層面的不確定性，突出杠桿價值，尤其對投資者而言沒有必要承擔基金經理的個人投資風格變化風險。

　　然而，相對于指數基金，瑞福進取產品設計的杠桿效應更易放大機會和風險，自4月22日起12個交易日漲幅高達71%，溢價幅度超30%。而5月7日一天它的交易價格卻下跌了8.85%，是大盤跌幅的兩倍多。

　　今年以來，瑞福進取的凈值雖然大幅下降，但溢價率卻呈上升態勢，其二級市場價格表現相對凈值而言更為穩定�！斑@種價格支持，大多數人關注的是看漲期權，但事實上這種期權的市場估值經常被誤估。我覺得還有一點更應引起注意的是，瑞福分級基金因較復雜的內部資本結構而形成的杠桿效應。也就是說，隨著瑞福進取交易價格的上升，投資者實際可以享受到的杠桿效應存在降低的風險�！便y河證券基金研究中心分析師李薇說。

　　“買基金不看價格高低這句話不適合瑞福進取，對它來說價高就要賣�！彼�認為投資者容易忽視的是，如果一年后瑞福優選打開申購贖回引發規�？s小，杠桿將發生變化，風險也將放大，因此瑞福進取更適合進行階段性操作。張劍輝則認為目前的瑞福進取“基金是個好基金，但價錢不一定是好價錢”，建議投資者觀望。

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