震蕩市中要精選個(gè)股靠企業(yè)盈利來賺錢

3000點(diǎn)是“政策底”，4000點(diǎn)以上估值開始偏高。嘉實(shí)穩(wěn)健基金經(jīng)理忻怡表示，中國股市在未來一段時(shí)間內(nèi)將很難大漲，但也不會(huì)大跌。在這種平衡震蕩格局下，應(yīng)堅(jiān)持精選個(gè)股的投資策略，靠企業(yè)盈利來消化估值壓力和大小非解禁的沖擊，以抵御市場波動(dòng)。

　　靠企業(yè)盈利來賺錢

　　目前中國A股市場正在步入長期價(jià)值投資區(qū)域。以滬深300估值水平為例，其2008年的動(dòng)態(tài)市盈率大概在20倍左右。不過，忻怡估計(jì)今年企業(yè)盈利增長可能達(dá)不到原來預(yù)期的30%多，大概會(huì)有20%多。他同時(shí)表示，在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)之間的盈利差距將進(jìn)一步加大。嘉實(shí)穩(wěn)健基金將堅(jiān)持精選個(gè)股的投資理念，按照自下而上的選股理念，尋找價(jià)值被低估的投資標(biāo)的。

　　對(duì)于大小非減持對(duì)股市造成的影響，忻怡認(rèn)為，大小非減持長期來看是好事。“這等于將二級(jí)市場的估值和產(chǎn)業(yè)投資者的估值打通了，即將產(chǎn)業(yè)資本與金融資本打通，這使得資本市場更有效率。雖然會(huì)對(duì)市場造成一定壓力，但是中國股市未來必定會(huì)和成熟市場的估值接軌，這是一個(gè)很好的契機(jī)，而和外部市場接軌會(huì)使投資更加理性。”他同時(shí)表示，中國企業(yè)的盈利增長和成熟市場相比會(huì)更快一些，因此可以用時(shí)間來消化大小非解禁的沖擊。

　　經(jīng)濟(jì)增長抹平估值差距

　　中國作為新興市場的一員，面對(duì)通脹采取價(jià)格管制等政策，對(duì)企業(yè)短期盈利造成負(fù)面影響。但從長遠(yuǎn)來看，伴隨著城鎮(zhèn)化和人口結(jié)構(gòu)的變化，中國經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)保持活力，GDP也將保持持續(xù)增長，中國企業(yè)仍將長期看好。

　　從短期來看，中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)存在著不確定性，但這一不確定性應(yīng)該放在全球背景下來看。過去幾年新興市場經(jīng)濟(jì)增長速度迅猛，超出了全球資源供給增長的速度，才導(dǎo)致了新興市場包括中國、印度、俄羅斯、中東等國家和地區(qū)的通貨膨脹。這些國家對(duì)應(yīng)通脹的政策也基本一致，即通過補(bǔ)貼和價(jià)格管制將通脹控制在可以接受的水平；同時(shí)采取從緊貨幣政策，但都注意保持適度。

　　“未來新興市場仍然會(huì)在世界經(jīng)濟(jì)體中扮演重要的角色，作為其中的一員，中國一直保持著強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長，在未來幾年內(nèi)中國還是應(yīng)該投資和值得投資的地方，完全能抹平和其他新興市場的估值差距。”忻怡說。

　　堅(jiān)持長期持有

　　在去年股指沖高至5000至6000多點(diǎn)時(shí)，基金銷售場面火爆，出現(xiàn)排隊(duì)搶購的場面，甚至抽簽配售。而在今年股指回落到3000點(diǎn)左右時(shí)，基金卻無人購買。對(duì)此，忻怡表示，“投資不能扎堆，在目前點(diǎn)位下購買基金是比較理性的投資選擇。”

　　他同時(shí)提醒，“買基金期望在短期內(nèi)賺大錢是不現(xiàn)實(shí)的，基金應(yīng)該成為居民長期理財(cái)?shù)墓ぞ摺！蹦壳癆股市場整體估值水平不算太高，而且中國經(jīng)濟(jì)將長期看好，老百姓要想分享經(jīng)濟(jì)增長的成果，需要選擇一家好的基金公司、一位好的基金經(jīng)理和一支好的投研團(tuán)隊(duì)管理的基金，并長期持有。

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