淺談外匯體制改革下我國外貿企業回避匯率風險的方式

　　隨著1994年外匯管理體制的改革，徹底結束了官方匯率與市場調劑匯率并存的局面，開始了單一的有管理的浮動匯率體制。這對我國外貿企業來說，既喜又憂。喜的是取消了無償上繳給國家的20%外匯，企業外匯收入增加；實行銀行結匯、售匯制，企業用匯的靈活性增強，而且匯率并軌也給外貿企業創造了公平競爭的環境，為企業努力出口創匯提供了有利條件。憂的是匯率風險加劇，比以往任何時候都更嚴峻地擺在外貿企業面前。因為，首先匯制改革的核心內容是匯率并軌，而這一改革所帶來的最直接、最明顯的后果是人民幣大幅度貶值。匯率并軌后，人民幣對美元的匯率由5.7：1降為8.7：1，貶值率為33.3%.其次，結匯和售匯制的實行，使外貿企業的外匯風險明顯增大，國際金融市場的變化會影響人民幣對外幣的匯價，增加企業的外匯兌換風險。再次，匯率下調有可能使外貿企業為擴大出口而競價購買商品出口，使換匯成本上升。我國的平均換匯成本在7.5元人民幣左右，出口成本大大低于市場匯價，給外貿企業增加出口造成極大的刺激。但為了擴大出口量，外貿企業會在國內商品供應緊張時提高出口商品的國內收購價，從而使換匯成本上升。外貿企業如何選擇合適的方式來回避匯率風險已成為其經營中急待解決的一個問題。本文擬就當前國內外流行的三種回避匯率風險的方式（遠期外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權交易）作一簡介，并對我國外匯期貨市場發展的可行性做些探討。

　　

　　遠期外匯交易，又稱期匯買賣。是指企業或證券交易商與銀行達成協議，在未來某一日期按照遠期匯率辦理外匯收付業務的交易行為。它是當今國內外回避匯率風險普遍的做法之一。采用這種交易方式具有以下優點：一是防范風險的成本低。企業不需繳納保證金，而只需支付手續費和風險保證費；二是靈活性較強。遠期外匯交易的貨幣幣種不受限制，交易的金額和契約到期日也由買賣雙方自行確定。我國的銀行已開辦這項業務，外貿企業可根據自身的實際情況加以利用。如外貿企業在與外商簽訂進出口合同后，一般要對未來的外匯匯率走勢作一判斷。如果我方為進口方，為防止到期支付外匯時匯率上漲而造成損失，便可與外商簽定合同后，立即與銀行簽訂買進外匯的合同，從而將匯率固定下來；如果我方屬賣方，為防止到期收匯時匯率下跌而造成的損失，則要與銀行簽訂合同，將此外匯按幾個月的遠期匯率賣給銀行。當然，如果外貿企業預計匯率趨勢與上面談到的兩種情況相反，即我方為進口方時，預計匯率將下跌，或我方為出口方時，預計匯率將上漲，那么外貿企業不進行遠期外匯交易，即可獲取利率波動所帶來的額外利潤，但是匯率波動變幻莫測，外貿企業如無確切的把握，一般還是采取一定的措施來防范為好。

　　

　　從上述的交易過程不難看出，遠期外匯交易的實質是外貿企業將匯率波動的風險轉嫁給銀行。所以銀行除向企業收取手續費外，還要向企業收取風險保險費，即防范風險的成本。這一成本一般是以成交日的遠期匯率與交割日的即期匯率之間的差額來表示。但因交割日的即期匯率很難確定，所以便用成交日的即期匯率來代替，即假使成交日的即期匯率等于交割日的即期匯率。

　　

　　運用遠期外匯交易來防范匯率的風險已被國內外眾多企業證明為一種有效的方法。但也有較明顯的缺點。采用這種交易方式，要求外貿企業在簽訂外匯買賣合同時，必須確定企業未來收付的外匯金額，收付期限和交割日等。因為合同一旦簽定，就需按時按量進行交割，這也是遠期外匯交易的一個基本特點，即側重契約的商業行為。但對外貿企業來說，外匯收付期限和交割日一般很難確定，為了避免遠期外匯交易的這一弊端，外貿企業可利用由遠期外匯交易所派生出來的擇期外匯交易來回避匯率風險。

　　

　　擇期外匯交易，就是在外匯買賣合同中不規定固定的交割日期，而只規定一個交割的時間范圍，企業根據自己的情況選擇某日辦理交割。這種交易方式與遠期外匯交易方式相比大大方便了外貿企業，增加了企業的活動余地，但在采用這一方式進行交易時，　企業應注意國內外各銀行對擇期的時間范圍的不同規定。如果中國銀行開辦的擇期外匯交易時間范圍是3個月，則在成交后的第三天起到3個月的到期日止的任

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