淺析經濟增加值

摘要：在國資委發布的《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》中，經濟增加值是一個核心指標，本文對這一指標作簡單解析。　　關鍵詞：國資委；經濟增加值；優越性；局限性　　中圖分類號：F293.3 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）07-00-01　　現代企業財務管理已經走向價值管理的時代，價值管理的最終目標就是追求股東財富最大化。為此，國務院國資委于2009年12月發布了《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》，明確將經濟增加值作為對中央企業負責人年度經營業績的重要考核指標。　　一、國資委關于經濟增加值的相關規定　　1.定義　　是企業投資資本收益超過加權平均資本成本部分的價值。　　2.計算公式　　經濟增加值 = 稅后凈營業利潤－資本成本　　= 稅后凈營業利潤－調整后資本×平均資本成本率；　　稅后凈營業利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發費用調整項－非經常性收益調整項×50%)×(1－25%)；　　調整后資本=平均所有者權益+平均負債合計－平均無息流動負債－平均在建工程。　　二、與傳統的業績評價系統相比，經濟增加值評價系統具有以下方面的優越性　　1.能客觀反映企業經營業績。經濟增加值考慮了全部資本的成本，計算的是經濟利潤，而會計利潤只考慮債務資本成本，將權益資本成本排除在外，無疑虛增了利潤。經濟增加值衡量企業獲取的利潤是高于還是低于投資者所要求的最低報酬率，只有高于投資者所要求的最低報酬率，即經濟增加值大于零，該利潤才是企業真正的利潤，如果企業的投資報酬率低于企業的所有大學網資本成本，說明企業實質上發生了虧損。　　2.能更好地協調各部門的行動。大多數企業在不同的業務部門使用不同類型的業績評價指標，由于缺乏統一標準，往往導致不同部門各自為政。以經濟增加值為指標對企業所有部門進行業績評價，為各部門提供了統一業績評價標準，避免內部決策和執行的沖突，加強各部門的溝通，提高企業的團隊意識，使企業內部上下朝著同一個目標共同奮進。　　3.能促進技術創新。在現有的會計核算模式下，研發費用、無形資產攤銷作為期間費用抵減當期利潤，無疑影響經營者的當期業績，所以經營者不希望把錢投到研究和銷售推廣上。經濟增加值把對研發費用、無形資產投資作為資產負債表中一種需要培育的新型資產，這些資產會在將來的經濟增加值中相應攤銷，從而鼓勵經營者進行有利于企業發展的投資活動。　　三、經濟增加值的政策導向　　1.實現股東價值最大化，避免企業的短期行為　　傳統的凈資產收益率采用的利潤是會計利潤，沒有考慮股東投資的成本，而經濟增加值考慮到了資本成本，用稅后凈利潤減去資本成本后的余額作為指標來考核。所以，經濟增加值作為業績評價指標在一定程度上能夠克服凈資產收益率指標的缺陷。　　2.鼓勵企業加大研發投入力度，通過研發實現換代升級　　國資委在會計調整項目中，對研究開發費用視同利潤來計算考核得分，這是鼓勵企業加大研發投入，加強科技創新，調整和優化產業結構，從而全面提升企業的競爭力。　　3.鼓勵企業做大做強主業，走可持續發展道路　　主業是一個企業賴以生存的基礎，只有做大做強主業，才能增強企業發展后勁，企業才能取得長足發展。為此，國資委規定，在計算經濟增加值時，一方面，需將非經常性收益的50%從凈利潤中扣減；另一方面，將符合主業規定的“在建工程”從資本總額中調減，充分反映了國資委鼓勵企業做大做強主業，鼓勵企業進行可持續發展的投入。　　4.避免人為調節利潤，提高經濟增加值的真實性和準確性　　經濟增加值的計算基礎是會計利潤，企業通過調節利潤就可以實現對經濟增加值的操縱。非經常性收益則是企業操縱利潤的主要方式之一。為了盡量避免對利潤的調節，國資委規定，計算經濟增加值時，需將非經常性收益的50%從凈利潤中扣減。　　四、經濟增加值存在的局限性　　1.資本成本率的確定過于籠統和簡單　　其沒有反映不同行業、不同企業在風險、融資成本和資本結構方面的差異，使考核有失公允，企業的資本成本率取決于負債資本和權益資本的個別資本成本以及每一項資本占全部資本的比重。不同企業的投資風險相差很大，融資渠道和資本結構也各不相同，其資本成本率自然也存在很大差異。國資委規定的資本成本率未能恰當地反映這樣的差異，缺乏合理性。　　2.只調整非經常性收益，沒有調整非經常性損失　　將非經常性收益從會計利潤中扣除，一是鼓勵企業突出主業，做強主業；二是防止企業通過調節非經常性收益來操縱利潤，影響經濟增加值。非經常性損失也不是主業所產生的損失，同樣應當從會計利潤中扣除。目前，只調整非經常性收益，不調整非經常性損失的規定是不完整、不合理的。　　3.未考慮資產減值損失對利潤的影響　　資產減值損失并不是企業當期資產的實際減少，也不是當期費用的現金支出。提取減值損失的做法一方面低估了企業實際投入經營的資本總額；另一方面低估了企業的現金利潤，不利于反映企業的真實現金盈利能力；同時，企業管理人員還有可能利用這些減值損失操縱會計利潤。　　4.對無息負債的扣減不合理　　一是范圍不完整。同樣是無息負債的“應付職工薪酬”和“應付股利”沒有扣減。二是對無息負債的賬齡未作限制，只要是無息負債就全額扣除，不利于企業及時清償債務，對企業拖欠稅款，拖欠職工工資，拖欠供應商貨款等缺乏相應的制約。　　5.沒有考慮現金流量，容易出現企業操縱利潤的情況　　經濟增加值的計算基礎是會計利潤，并不考慮現金流量，企業往往會通過操縱利潤以得到更高的經濟增加值。比如，虛增銷售收入，盡管沒有現金流入，但可以增加會計利潤，經濟增加值也就相應增加。

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