現代企業財務管理目標的選擇

時間：2023-04-30 22:30:35 資料我要投稿

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現代企業財務管理目標的選擇

<摘要>綜觀財務管理目標的研究者和實踐者其共同觀點是財務管理的目標研究與實踐對企業的成長與發展至關重要。本文通過對財務管理目標作用特征的分析，對當前我國存在的幾種主要觀點進行評價分析，最終認為“相關者利益最大化”是企業實現可持續發展的現實選擇。

一、財務管理目標的作用

財務管理目標是企業財務管理活動的出發點和歸宿，對全部理財活動具有根本性的影響，它決定了企業建立什么樣的財務管理組織，遵循什么樣的財務管理原則，同時也影響企業生存、發展、獲利總目標的實現。因此，建立科學的企業管理理目標對指導企業的理財行為，降低企業的財務風險和經營風險都具有非常重要的現實意義。

（一）財務管理目標的作用

1.導向作用。財務管理是一項組織企業財務活動，協調企業同各方面財務關系的管理活動，協調企業同各方面財務關系的管理活動。理財目標的作用首先就在于為各種管理者指明方向，樹立目標，使企業按照既定的方向有目的、有計劃的運作。

2.激勵作用。目標是激勵企業全體成員的力量源泉，每個職工只有明確了企業目標才能調動起工作的積極性,發揮其潛在能力,盡力而為,為企業創造最大財富。企業內部上級與下級之間的關系是企業財務管理的一項重要內容。只有當內部各級利益主體在共同目標的基礎上達成利益一致，企業的發展才有可能，企業在競爭中才會更顯活力。

3.凝聚作用。企業是一個組織,是一個協作系統,只有增強全體成員的凝聚力,企業才能發揮作用。企業凝聚力的大小受到多種因素的影響。其中一個重要因素就是它的目標，企業目標明確，能充分體現全體職工的共同利益，就會極大地激發企業職工的工作熱情、獻身精神和創造能力，形成強大的凝聚力。

4.考核作用。目標是企業績效和各級部門工作業績的考核標準。目標的完成情

況有利于評價企業職工工作的好壞，推動各部門改進工作，不斷提高管理水平和生產經營的經濟效益、以明確的目標作為績效考核的標準，就能按職工的實際貢獻大小如實地進行評價。

（二）財務管理目標的特征

企業財務管理的目標取決于企業生存和發展的目標，兩者必須是一致的。財務管理的目標應具備以下特征：1.穩定性企業財務管理目標是在一定政治、經濟環境下制定的，隨著環境因素的變化，財務管理目標也會隨之發生變化，在一定時期具有相對穩定性。2.多元性財務管理目標不是單一的而是適應多因素變化的綜合目標群。3.層次性財務管理目標按一定標準可以劃分成若干層次，是一個由整體目標、分步目標和具體目標三個層次構成的完整的目標體系。4.階段性正如企業生命周期所揭示的那樣，企業從初創階段步入發展階段和成熟階段，然后隨著產品市場的變化進入衰敗階段，無不承受著生存、發展和獲利的壓力。企業無論處于哪一階段都必須提出具體化的財務目標和運作規劃才能使企業立于不敗之地。

二、財務管理目標主要觀點及評價

（一）利潤最大化

利潤是企業在一定期間內全部收入和全部費用的差額，它反映了企業當期經營活動中投入與產出配比相減的結果，在一定程度上體現了企業經濟效益的好壞。以利潤最大化作為企業財務管理目標有可取之處，同時也存在缺陷。

1.優點：企業追求利潤最大化就必須講求經濟核算，加強管理，改進技術，提高勞動生產率，降低產品成本。這些措施都有利于企業資源的合理配置，有利于企業整體經濟利益的提高。

2.缺點：（1）沒有考慮利潤實現時間和資金時間價值。比如，今年100萬元的利潤和10年以后同等數量的利潤其實際價值是不一樣的，10年間還會有時間價值的增加，而且這一數值會隨著貼現率的不同而有所不同。（2）沒有考慮風險問題。不同行業具有不同的風險，同等利潤值在不同行業中的意義也不相同，比如，風險比較高的高科技企業和風險相對較小的制造企業無法簡單比較。（3）沒有反映創造的利潤與投入資本之間的關系。利潤是一個絕對數指標，這將不利于不同

資本規模企業或同一企業在不同期間的利潤總額之間的比較。（4）可能導致企業短期財務決策傾向，影響企業長遠發展。由于利潤指標通常按年計算，因此，企業決策也往往會服務于年度指標的完成或實現。

（二）資本利潤率最大化或每股利潤最大化

這種觀點認為應當把企業的利潤與股東投入的資本聯系起來，以提高企業每股收益或資本利潤率作為企業財務管理的目標。

1.優點：克服了利潤最大化目標沒有考慮投入與產出比例關系的不足，考慮了所獲利潤與投入資本額或股本數之間的關系，使不同資本規模的企業或同一企業不同期間的利潤具有可比性。

2.缺點：（1）仍沒有考慮風險因素。對企業而言，要提高資本利潤率或每股收益，最簡單的方法之一，是利用負債經營減少資本或股本數額，而這樣做的結果是財務風險或者說償債風險加大。（2）仍沒有考慮資金的時間價值，也就是沒有考慮投入資本所獲利潤的時間性和持續性，也不能避免企業的短期行為。（三）企業價值最大化

企業價值最大化是指企業財務管理行為以實現的價值最大為目標企業價值可以理解為企業所有者權益的市場價值，或者是企業所能創造的預計未來現金流量的現值。企業價值最大化要求企業通過采用最優的財務政策充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上是企業總價值達到最大。

1.優點：（1）考慮了資金的時間價值和投資的風險價值，有利于統籌安排長短期規劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金合理制定股利政策。（2）這一目標反映了對企業保值或增值的要求，從某種意義上說，股東財富越多，企業市場價值就越大，追求股東財富最大化的結果可促使企業資產保值或增值。（3）將企業長期、穩定的發展和持續獲利能力放在首位，能客服企業在追求利潤上的短行為，因為不僅目前利潤會影響企業的價值，預期未來的利潤對企業價值增加也會產生重大影響。（4）有利于社會資源合理配置，社會資金通常流向企業價值最大化的企業或行業，有利于實現社會效益最大化。

2.缺點：（1）對于股票上市企業，雖可通過股票價格的變動揭示企業價值，但是股價是受多種因素影響的結果，特別是當期市場上的股價不一定能夠直接揭示

企業的獲利能力，只有長期趨勢才能夠做到這一點。（2）對于非股票上市企業，只有對企業進行專門的評估才能真正確定其價值。而在評估企業資產時，受評估標準和評估方式的影響，這種估價不易做到客觀和準確，導致企業價值難以計量。

（3）以企業未來預期現金流量作為企業價值計算基礎時，雖然現金流量信息與企業價值具有高度相關性，但現今流量的估計受各種因素的影響，不能完全克服主觀意志的干擾。

（四）相關者利益最大化

從某種意義上說，企業應該以營利為目的，企業只要合法經營、依法納稅就可以了。但是，現代觀念認為，作為法人的企業也同時是一個公民，而且是一個重要的社會公民，因為一個企業的所作所為將影響許多的利益相關者。公司經營應該為所有利益相關者，而不僅僅是為股東服務，除了公司股東，公司的其他利益相關者還有公司員工、政府、客戶、供應商以及公司的工廠及辦公所在地的等。優點：（1）有利于企業長期穩定發展。這一目標注重企業在發展過程中考慮并滿足各利益相關者的利益關系。在追求長期穩定發展的過程中，站在企業的角度上進行投資研究，避免只站在股東的角度進行投資可能導致的一系列問題。（2）體現了合作共贏的價值理念，有利于實現企業經濟效益和社會效益的統一。由于兼顧了企業、股東、政府、客戶等的利益，企業就不僅僅是一個單純牟利的組織，還承擔了一定的社會責任。企業在尋求其自身發展和利益最大化過程中，由于客戶及其他利益相關者的利益，就會依法經營，依法管理，正確處理各種財務關系，自覺維護和確實保障國家、集體和社會公眾的合法權益。（3）這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系較好地兼顧了各利益主體的利益。這一目標可使企業各利益主體相互作用、相互協調，并在使企業利益、股東利益達到最大化的同時，也使其他利益相關者利益達到最大化。也就是將企業財富這塊“蛋糕”做到最大的同時，保證每個利益主體所得的“蛋糕”更多。（4）體現了前瞻性和現實性的統一。比如，企業作為利益相關者之一，有其一套評價指標，如未來企業報酬貼現值；股東的評價指標可以使用股票市價；債權人可以尋求風險最小、利息最大；工人可以確保工資福利；政府可以考慮社會效益等。不同的利益相關者有各自的指標，只要合理合法、互利互惠、相互協調，就可以實現所有相關者利益最大化。

三、企業財務管理目標的選擇

（一）企業財務管理目標選擇的因素分析

對我國財務管理目標產生影響的因素很多，除了環境中的政治、法律、經濟因素外最須關注的主要有以下四個方面：

1.企業所有者所有者對企業理財的影響主要是通過股東大會和董事會來進行的。從理論上講，企業重大的財務決策必須經過股東大會或董事會的表決，企業經理和財務經理的任免也應由董事會決定。因此企業所有者對企業財務管理目標有重大影響。

2.企業債權人債權人把資金借給企業后，一般都會采取一定保護措施以便按時收取利息，到期收回本金。因此債權人必然要求企業按照借款合同規定的用途使用資金，并要求企業保持良好的資金結構和適當的償債能力。目前，中國企業資產負債率較高，其中銀行借款占很大比重，這種情況下，銀行對企業的財務決策產生一定程度的影響。

3.企業職工企業職工包括一般職工和企業經理人員，他們為企業提供了智力和體力的勞動，必然要求取得合理報酬。職工是企業財富的創造者他們有權分享企業收益。職工的利益與企業利益緊密相連，當企業失敗時他們要承擔重大風險，有時甚至比股東承擔的風險還要大。

4.政府中國政府對企業的干預是較多的，特別是國有企業占較大比重且困難重重地情況下，政府對企業的干預是必然的。政府通過各種中長期計劃，利用各種經濟政策，引導企業投資方向和經營、財務決策。

（二）企業財務管理目標的選擇：”相關者利益最優化” 無論哪種目標觀取舍，都不能在企業實踐中實現效用（利潤、財富、價值）“最大化”。同樣，不同宏微觀理財環境，不同的所有制結構，企業的財務管理目標也必然存在差異。其財務管理目標也由于其財務活動涉及不同利益主體的利益，因而其財務管理的目標也不唯一。一方面是由財務管理目標在整個財務管理理論體系中的地位及其對財務管理實踐的指導作用決定的。另一方面是由于企業財務管理依存的宏微觀理財環境在不斷變化發展。

1．“相關者利益最優化”財務管理目標是“最優化”而不是“最大化”

“最大化的目標”的觀點是一種比較極端的表述帶有濃厚的單邊政治色彩，從委托化理論和產權理論的角度看，股東不可能完全實現利益最大化，經營者也沒有實現股東和企業價值最大化的激勵約束機制。因此，我們提出最優化的概念，即在多邊的利益群體中實現均衡，達到最優的效果。首先，投資者對企業投資的目的是為了賺錢，但這個過程是建立在妥善處理和協調投融資雙方利益的基礎之上。其次，利益相關者通過優化，協調實現利益均衡，必然會導致企業資源的優化配置，提高企業效益。

2.“相關者利益最優化”財務管理目標是多元化

財務管理的目標應該從單一化走向多元化。在經濟全球化的復雜理財環境下，企業管理目標、企業所有制結構和宏觀、微觀的理財環境的變化與發展，決定了我國企業的現代企業財務管理目標的選擇財務管理目標必然是多元化的價值取向。“相關者利益最優化”的財務管理目標是建立在利益主體多元化和理財環境多元化基礎上的理財目標。是多元化目標的必然選擇。它既滿足了經營者“利潤最大化”的目標需求，也滿足了投資者“股東財富最大化”的目標需求，同時也兼顧了政府、債權人、關聯企業的利益和社會責任（其中也隱含了企業價值最大化的目標）“相關者利益最優化” 目標是指財務管理目標是滿足各相關者的最大利益需要。我國《上市公司治理準則》第86條：“上市公司在保持公司持續發展，實現股東利益最大化的同時應關注所有社區的福利、環境保護、公益事業等問題，重視公司的社會責任”因此，“相關者利益最優化”的財務管理目標隱含了利潤最大化、股東財富最大化及企業價值最大化等多元化的財務管理目標。

3.“相關者利益最優化”財務管理目標的實踐條件

選擇“相關者利益最優化”作為財務管理目標，必須解決好以下問題：（1）建立產權清晰的分配機制，明確合理的所有制結構。產權清晰既是現代企業制度特征，又是現代企業財務管理目標的重要條件，同時，明確合理的利益分配機制是實現相關者利益最優化的基礎。（2）建立公司治理結構，完善激勵制度等法律制度為主題的財務管理體系做保障來實現其財務管理目標。（3）提高企業經營者、決策者、財務管理者的綜合素質是實現財務管理目標的關鍵，其素質包括能力素質、業績和態度，也包括誠信、道德和社會責任。（4）通過制度約束，合理規范相關者利益。規范相關者利益不僅僅是從量上規范，更多的是從行為，從項目等

方面規范。相關者了利益的規范是實現相關者利益最優化財務管理目標的基本條件。

參考文獻：

[1] 李艷萍.財務管理

[2] 劉方樂.財務管理與實務

[3] 財政部會計資格評價中心主編.財務管理

[4] 肖麗.企業的財務管理目標研究.商業會計.2012年第18期

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