那斯達克如何運作 之市場層次

　　如果您打算投資技術股的話，那就一定要對那斯達克(NASDAQ)有所了解了。NASDAQ是National　Association　of　Securities　Dealers　Automated　Quotation　System（全國證券商公會自動報價系統）的簡稱。那斯達克建立于1971年，而真正成為 市場 熱點實際上是進十年以來的事情。目前在那斯達克掛牌的股票有5,500支以上，大致可分為工業股〈3100家〉、其它金融股〈620家〉、計算機股〈560家〉、銀行股〈350家〉、通訊股〈150家〉、生化股〈100家〉、保險股〈100家〉運輸股〈90家〉等八大類。這八大類中有80%的 公司 是與高科技產業有相關，也就為甚么NASDAQ指數代表了高科技的領先指針。　　讓那斯達克如次與眾不同還有其它原因。首先那斯達克發達的計算器和通訊網絡系統，形成了一個龐大的電子交易網絡。通過這個網絡，所有投資者都可以通過這個系統被緊密地聯系在一起。那斯達克另外一個令人矚目之處在于它的柜臺交易板，因為這個交易板塊由多位 市場 造市人(market　maker)操作，使市場為買賣隨時做好準備，即便在市場上無人提出買價時也是如此。而在象紐約和多倫多股票交易所這樣的拍賣市場中，市場造市人只能作為買賣中間人。那斯達克沒有一個集中交易大聽，除了有一個大型行情揭示屏幕外，交易訊息都是通過計算機系統同步傳送到全世界上萬臺的計算機終端上。計算機搓合的速度，加上網絡聯系的不斷 發展 ，使投資者能夠從四面八方迅速注入資金，也使那斯達克的吸引力遠遠超過了象紐約股票交易所（NYSE）這樣靠人工跑單的傳統交易所。　　那斯達克主要由四個層次組成。其中最活躍，資本也最雄厚的要屬那斯達克全國市場（Nasdaq　National　Market，簡稱NASDAQ　NMS），在這里掛牌交易的要求也相對較高，包括要求在這個板塊上市的 公司 要有一個獨立的董事會，要按時召開股東大會，增發新股需要股東認可，并且不能剝奪股東的選舉權。　　第二個層次的公司是那斯達克小型股市場（The　NASDAQ　SmallCap　Market　SM）。這些公司的資本沒有上一層次公司那么雄厚，并且資產和收益水平也相對較低。另外，這些公司的股票發行量較小，股價也比較低。這個市場層次上的投機性特別大。　　另外，除去這兩個層次之外，再下面的一個層次是那些列在柜臺交易板（OTC　Bulletin　Board，簡稱OTCBB）的股票。　柜臺交易板主要為中小型 企業 提供有價證券交易服務，除股票外，這里還有認購權證、美國存托憑證（American　Depositary　Receipt）的交易服務。在柜臺交易牌市場中是現股交易，并無融資，且股價跳動的最小單位為1/32。基本上，在柜臺交易板掛牌沒有特殊限定，掛牌公司只需在每年提出財報即可，美國聯邦法規并無任何特別規范。　　而柜臺交易板與一般交易中心不同的地方在于：一般交易中心對于掛牌公司的財務及其它部份有所限制，而且有直接的監控與執行的責任與義務，而柜臺交易板則僅僅是一個報價公司，對公司的財務或其它部份并無任何規范與監控；在那斯達克市場中有市場造市人可以控制市場的供需，但柜臺交易板的市場造市人并沒有這項權利。　　粉紙交易市場(Pink　Sheet)，是那斯達克最底層的一級報價系統。在這個系統中，市場每周對交易公司進行紙上報價。粉單交易系統是由美國全國報價局(National　Quotation　Bureau)所管理，其流動性比柜臺交易板更差。原因是，粉單交易系統不是一個自動報價系統，而是經紀商透過電話詢問至少三個市場造市人的報價之后，然后再與最佳報價的市場造市人成交。不過，粉紅單交易系統正準備 發展 一套自動股票交易系統，來接收因為無法達到美國證券交易委員會要求，而從柜臺交易板下市的股票。　

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