2002～2003年中國期貨市場回顧與展望

　　(一)期貨市場比較活躍

　　2002年,雖然期盼已久的新品種并沒有推出,但期貨市場面臨的外部環境卻發生了明顯的變化。社會對期貨市場的需求較快增長,在期貨業拓展市場的努力下,期貨市場比較活躍,并呈現許多新的發展特點。

　　1.期貨交易量穩步增長

　　2002年全年成交各類期貨合約13943.26萬手,比上年增長15.75%;成交金額39481.4億元,比上年增長30.93%(見圖1)。在期貨市場流動性增強、交易量穩步增長的同時,持倉量和交割量也同時放大。期貨市場在品種不變的情況下,呈現了交易量、持倉量和交割量同時增長的活躍局面。

圖1　　1993～2002年全國商品期貨交易規模變化

資料來源:《中國證券期貨市場統計年鑒》。

　　2.主要交易品種同時活躍

　　2002年仍然只有6個期貨品種上市交易,但在期貨業積極活躍老品種的努力下,期貨市場改變只有大豆一個品種“獨大”的現象,上海期貨交易所的銅、鋁和天然膠,大連商品交易所的大豆和豆粕,鄭州商品交易所的小麥等品種,紛紛放量上漲,形成多個品種共創繁榮的局面(見表1)。2002年發生明顯變化的是上年交易規模較小的品種,2002年都呈現了非常活躍的局面。其中,上海期貨交易所的天然膠,一改交易萎靡不振的情況,交易漸趨活躍,全年交易量和交易金額分別比上年增長近54倍和75倍,占有的市場份額由上年的最末位,一躍上升到第三位;大連商品交易所的豆粕、鄭州商品交易所的小麥合約和上海期貨交易所鋁合約交易規模也都有較大的增長,現有6個正在交易的品種全面呈現活躍局面。

表1　　2002年商品期貨分品種交易情況

資料來源:《中國證券期貨市場統計年鑒》。

　　3.交易行情比較火爆,市場平穩運行2002年,國際經濟的回暖和政局動蕩,全球所有資源性商品價格都有不同程度的上漲;國內經濟的繼續走強,需求較旺,國內市場一些商品供求狀況發生了變化。受國際、國內市場供求的影響,2002年期貨市場的許多商品價格出現劇烈波動,較大幅度上漲。其中,大連S0301大豆合約期貨價格從年初的每噸1782元左右上漲到12月份,最高價格達到2411元/噸,漲幅達30%多;上海期貨交易所2002年的期銅價格較上年每噸上漲2000多元,最高振幅達900多點。天然膠的價格較上年上漲接近1倍;鄭州小麥WT301年內漲幅達12%以上。在交易如此活躍的情況下,市場平穩運行,沒有大的風險事件發生。尤其是大豆S0205合約的交割量達到76萬多噸,沒有出現違約現象,這說明期貨市場的風險管理水平在提高,規范程度在加強,投資者的行為趨于理性,中國期貨市場逐漸走向成熟。

　　4.投資者信心恢復,入市數量增加,結構發生變化

　　中國經濟的持續發展擴大了對期貨市場的需求,中國期貨市場的規范運行,增強了投資者進入期貨市場的信心。雖然2002年期貨品種沒有擴大,但利用期貨市場的投資者數量增加,流入期貨市場的資金不斷增長。2002年大連交易所的客戶增加了2.2萬戶,三家交易所的保證金已經達80億元,比2001年翻了一番。增加的期貨投資者主要來自兩個方面,一是套期保值者增加,為了分散和回避相關產品價格波動的風險,更多的生產、加工、經營的企業和個人利用期貨市場套期保值。據統計,2002年有色金屬行業在上海期貨交易所套期保值量達到71.2萬噸,其中銅套保量相當于我國銅年產量的50%;大連商品交易所43%的會員客戶是糧食、油脂、飼料的生產、加工、銷售企業和個人,其主要目的是利用期貨市場指導生產經營和回避市場風險。二是投資者增加。2002年期貨市場行情火爆的同

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