新經濟的精華與誤區

 　在截至2000年的5年中，美國非農業部門勞動生產率每年平均提高近3%，而1975年到1995年間只有1.4%。生產率較快地提高一直是有關新經濟論斷賴以生存的生命線。 

　　過去數年中，經濟學界爭論最激烈的一個問題就是，生產率提高中有多少是結構性的、有多少是周期性的。 

　　美國西北大學經濟學家、新經濟最直言不諱的批評家之一羅伯特·戈登認為，在按經濟周期的影響作出調整之后，除了計算機和其它耐用品的生產之外，勞動生產率并無提高。 

　　在另一極端，今年初，分別由總統經濟顧問委員會和美聯儲公布的兩項研究結果表明，自1995年以來，幾乎所有的生產率提高都是結構性的，可持續增長率接近3%。 

　　新經濟的誤區 

　　如果過去一年生產率增長速度的下降只是周期性的（原因在于需求較少），那么一旦經濟重振雄風，生產率將恢復迅速增長的勢頭。然而，我們可以越來越明顯地看出，近年來生產率的提高不僅被周期性經濟繁榮夸大了，而且被不能持續的信息技術投資潮夸大了，目前這一蜂擁投資的勢頭已經減弱。 

　　投資信息技術業提高勞動生產率有兩條途徑：既可以通過增加每名工人使用的資本量（即“資本加深”），又可以通過提高總生產要素生產率。與美國前幾次生產率大幅提高的情況不同，最近的這一次特別依賴于資本加深。美聯儲的斯蒂芬·多利納和丹尼爾·西奇爾在去年發表的一項研究中得出結論，20世紀90年代前5年和后5年之間生產率的提高，近一半來自資本加深。 

　　信息技術投資潮并不能持續很長時間。20世紀90年代生產率剛剛開始增長時，企業盈利豐厚，這也使得公司對未來回報的估計過分樂觀。與此同時，股市泡沫使資本成本幾近于零。這導致的不可避免的后果是：投資過度。瑞士信貸第一波士頓銀行的評估結果是，美國公司在過去兩年中多投入的資金高達1900億美元。 

　　近來，美國商業股本以每年超過5%的實際速度增長，大大超過國內生產總值的增長速度。據高盛公司經濟學家揚·哈茨尤斯估算，目前的股本趨勢增長率將放慢到3%至3.5%。哈茨尤斯預測說，如果真是如此，那么資本加深帶來的勞動生產率增長將減少至0.75%，僅為近期的一半。 

　　新經濟的精華 

　　技術創新的步伐很可能至少在未來10年內繼續支持生產率提高，而企業也尚未完全開發出現有信息技術的全部潛力。對生產率提高有重要意義的不但是計算機和因特網的直接影響，而且是企業因此能更有效地組織經營的能力。 

　　我們仍有充分的理由相信，信息技術將繼續提高生產率。信息技術能夠拓寬信息渠道，使市場更高效地運作，并降低交易成本。新經濟最重要的影響絕非向高科技產業的轉移，而在于信息技術能夠提高舊經濟企業的效率。 

　　位于華盛頓的智囊團布魯金斯學會的艾麗斯·里夫林和羅伯特·利坦所做的一項研究提出的初步結論是：在將來5年內，由因特網帶來的生產率的提高將達到每年0.2%至0.4%。醫療保健行業降低成本的余地尤其大：這個行業需要大大提高醫療檔案的管理水平，與患者更好地交流。迄今為止，美國只有3%的人與醫生通過電子郵件交流；大部分人仍然采

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