中小企業項目投資的決策分析

長期投資是一種影響超過一年的投資，例如購買設備、建造廠房等。由于股票和債券等長期投資在必要時可以出售變現，真正難以改變的是生產經營性的固定資產投資，所以這里所討論的長期投資只限于固定資產投資，又稱為項目投資。

　　項目投資的決策分析，并不是企業，尤其是中小企業日常財務活動最經常的部分，也許在一個會計年度都難得碰上一兩次。但是，它卻是企業財務活動中最重要的部分。因為項目投資的金額大，影響時間長，風險大，一旦投資就難以改變或補救。

　　研究中小企業項目投資的決策分析，必須針對中小企業的特點，對兩個問題進行重新觀察和思考：中小企業的投資決策采用“現金流量觀”好還是“會計利潤觀”好？中小企業的投資決策采用貼現分析技術好還是非貼現分析技術好？

　　一、中小企業投資決策中的現金流量觀和會計利潤觀的比較

　　有一個直接的矛盾：一方面現金凈流量比會計利潤對企業經營決策更有用的觀點已基本獲得公認，并且成為當代財務管理學和管理會計學的立論基礎；但另一方面，廣大中小企業經營者的頭腦中卻沒有現金流量的概念，他們追求利潤最大化，在進行項目投資的決策時，如果采用數學方法進行定量計算分析，主要是運用財務會計數據。

　　從理論上講，現金凈流量比會計利潤更能客觀反映投資的收益，而且在運用貼現分析技術時，幾乎不得不采用現金流量的觀念。但是現實中，中小企業更習慣于使用會計利潤，之所以如此，至少可以歸結一個原因--經營者在現代經營和理財知識方面的缺陷。筆者認為，如果中小企業經營者的素質能夠進一步提高，他們能夠掌握更多一點現代的財務管理知識的話，那么他們是可以接受這個概念的。

　　向經營者宣傳新的觀念和理論當然是解決這種理論與現實之間矛盾的有效方法，但引起作者更深一層的思考是：在中小企業的投資決策中，會計利潤是不是現金凈流量的一個好的替代變量？或者說在中小企業決策者看來，不采用現金凈流量導致的損失可以由采用會計利潤產生的收益彌補嗎？筆者初步分析認為這種猜測可以找到一些實際依據：

　　1．項目投資未來現金凈流量數據的獲取必需在占有比較充分的資料基礎上才能預測，這對中小企業決策者來說顯得困難而且成本太高，但對會計利潤的預測只需要根據企業賬簿數據加上個人經驗即可估算，這不僅成本低，而且使決策者覺得可靠。

　　2．現金凈流量與會計利潤在數據上的主要差異是投資項目中的折舊費用，中小企業的投資額往往不大，攤到各年的折舊費也不會很多，現金凈流量與會計利潤在數量上的差別并不大。

　　3．如果采用現金貼現分析技術，顯然應該采用現金凈流量。不過根據筆者曾對中小企業做的調查發現，現實中中小企業很少采用貼現分析技術，現金流量的優勢和必要性并不明顯。

　　結論：與大企業巨額、相對頻繁的項目投資決策不同，中小企業在投資決策中并不一定必須采用現金流量觀念。在以下條件下，應用會計利潤數據將是更好的選擇：企業具有較完整和準確的會計核算資料；該項目投資額不很大；采用非貼現分析技術。

　　二、非現金流量貼現技術在中小企業投資決策中的應用

　　在非現金流量貼現技術中最常用的兩種方法是：回收期法和會計收益率法。

　　回收期法通俗易懂，大致反映投資回收速度

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