- 相關推薦
中國a股熔斷機制
熔斷機制也叫自動停盤機制，是指當股指波幅達到規定的熔斷點時，交易所為控制風險采取的暫停交易措施。下面是小編收集整理的中國a股熔斷機制，歡迎大家借鑒與參考，希望對大家有所幫助。
中國a股熔斷機制
先簡單介紹下熔斷的規則，從2016年1月1日起：
1.滬深300指數觸及漲跌5%線，啟動熔斷，滬深兩市及股指期貨中斷交易15分鐘。
2.滬深300指數觸及漲跌7%線，啟動二次熔斷，直接收市。
3.14:45分后的任何熔斷，直接收市。
滬深300指數是中國指數有限公司在滬深兩市交易場中挑選300個樣本股票，通過加權運算得出跟蹤大盤的指數。近年來，由于小盤股有比藍籌股更加活躍的趨勢，從專業的角度來看，由滬深300中成分股所組成的滬深300指數比單一的上證指數更能反映市場對大盤的影響。
滬深300的成分股有哪些呢?11月30日中國指數有限公司剛更新了滬深300的最新成分股(每年會更新兩次)。正因為熔斷機制的出臺，使得這300支股票無比重要。譬如，當大盤上揚時，若不想觸發暴漲的熔斷，最有效手段就是打壓這300支成分股；反之若大盤跳水，若不想觸發暴跌的熔斷，最有效手段也是穩住這300支成分股。在熔斷的開關附近，它們起到關鍵的作用。
那么，熔斷機制的細節是怎樣的?
熔斷時哪些交易會被停止?
基本上與A股有關的交易都會停止，其中包括A股、B股、股指期貨、股票型開放式交易基金、可轉債以及滬股通等。但港股通不受影響。
熔斷后如何恢復交易?
如果第一次(5%)熔斷發生在14點45分前，在熔斷后兩市均以已申報的交易進行集合競價，然后再繼續正常競價交易。而中金所(股指期貨)只可在熔斷結束前3分鐘內進行集合競價申報，熔斷一結束以集合競價復盤繼續競價交易。
這里需要注意，首先14點45分前發生的第一次熔斷，由于熔斷結束后均可繼續交易，所以在熔斷的15分鐘內，滬深兩市都可以下單和撤單。但若14點45分后發生的熔斷或者觸及7%的第二次熔斷時，是要直接收市的。這種情況下，滬市不能下單，但深市仍然可以下單和撤單。
擴展資料：
具體來說是對某一合約設置一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內只能在這一價格范圍內交易的機制。此機制如同保險絲在電流過大時熔斷，故而得名。
基本定義
“熔斷機制”（Circuit Breaker)有廣義和狹義兩種概念。廣義是指為控制股票、期貨或其他金融衍生產品的交易風險，為其單日價格波動幅度規定區間限制，一旦成交價觸及區間上下限，交易則自動中斷一段時間(“熔即斷”)，或就此“躺平”而不得超過上限或下限(“熔而不斷”)。狹義則專指指數期貨的“熔斷”。之所以叫“熔斷”，是因為這一機制的原理和電路保險攤類似，一旦電壓異常，保險絲會自動熔斷以免電器受損。而金融交易中的“熔斷機制”，其作用同樣是避免金融交易產品價格波動過度，給市場一定時間的冷靜期，向投資者警示風險，并為有關方面采取相關的風險控制手段和措施贏得時間和機會。
出臺背景
熔斷機制最早起源于美國，美國的芝加哥商業交易所曾在1982年對標普500指數期貨合約實行過日交易價格為3%的價格限制。但這一規定在1983年被廢除，直到1987年出現了股災，才使人們重新考慮實施價格限制制度。
熔斷機制
1987年10月19日，紐約股票市場爆發了史上最大的一次崩了盤事件，道瓊斯工業指數一天之內重挫508.32點，跌幅達22.6%，由于沒有熔斷機制和漲跌幅限制，許多百萬富翁一夜之間淪為貧民，這一天也被美國金融界稱為“黑色星期一”。
1988年10月19日，美國商品期貨交易委員會與證券交易委員會批準了紐約股票交易所和芝加哥商業交易所的熔斷機制。根據美國的相關規定，當標普指數在短時間內下跌幅度達到7%時，美國所有證券市場交易均將暫停15分鐘。
2015年6月份，中國股市出現了一次“股災”，股市僅用了兩個月從5178點一路下跌至2850點，下跌幅度近達45%。為了抑制投資者可能產生的羊群效應，抑制追漲殺跌，降低股票市場的波動，將使得投資者有充分的時間可以傳播信息和反饋信息，使得信息的不對稱性與價格的不確定性有所降低，從而防止價格的劇烈波動。中國證監會開始醞釀出臺熔斷機制。
表現形式
國外交易所中采取的熔斷機制一般有兩種形式，即“熔即斷”與“熔而不斷”；前者是指當價格觸及熔斷點后，隨后的一段時間內交易暫停，后者是指當價格觸及熔斷點后，隨后的一段時間內買賣申報在熔斷價格區間內繼續撮合成交。國際上采用的比較多的是“熔即斷”的熔斷機制。
中國股指期貨擬將引入的熔斷制度，是在股票現貨市場上個股設置10%的漲跌幅限制的基礎上，為了抑制股指期貨市場非理性過度波動而設立的。按照設計，當股票指數期貨的日漲跌幅達到6%時，是滬深300指數期貨交易的第一個熔斷點，在此幅度內“熔而不斷”，在到達“熔斷”點時仍可進行交易10分鐘，但指數報價不可超出6%的漲跌幅之外；10分鐘之后波動幅度放大到10%，與股票現貨市場個股的漲跌停板10%相對應。
機制作用
乃至整個期貨市場的風險控制都是非常有效的。事實上，自從1988年美國股市引入熔斷機制之后，已經有18年沒有發生股災，其作用可謂功不可沒。
熔斷制度對于股指期貨的作用主要表現在如下幾個方面：
1、對股指期貨市場的交易風險提供預警作用，有效防止了風險的突發性和風險發生的嚴重性。從中國股指期貨熔斷機制的設計來看，在市場波動達到10%的漲跌停板之前，引入了一個6%的熔斷點，即股指期貨的指數點升跌幅達到6%，即在此后的10分鐘交易里指數報價不能超出熔斷點之外，這不僅給股指期貨的交易者提出了一種警示，也為期貨交易的各級風險管理提出了一種警示。這時，包括對期貨股指期貨的交易者、代理會員、結算會員和交易所都有一種強烈的提示，使他們都意識到后面的交易將是一種什么狀態，并采取相應的防范措施，從而使交易風險不會在無任何征兆的情況下突然發生。
2、為控制交易風險贏得思考時間和操作時間。由于在市場波動達到6%的熔斷點時，會有10分鐘的熔斷點內交易，這足以讓交易者有充裕的時間考慮風險管理的辦法和在恢復交易之后將體現自己操作意愿的交易指令下達到交易所內供計算主機撮合成交。
3、有利于消除陳舊價格導致期貨市場流動性下降。在出現股指期貨異常波動的單邊行情中，由于大量的買盤（或賣盤）的堵塞會延遲行情的正常顯示，從而產生陳舊性價格，這時人們所看到的價格實際上是上一個時刻的價格，按此價格申報交易必不能成交；不成交指令不斷地大量進入交易系統將造成更嚴重的交易堵塞，使數據的顯示更加滯后。有了10分鐘的熔斷期，可以消除交易系統的指令堵塞現象，消除陳舊性價格，保證交易的暢通。
4、為逐步化解交易風險提供了制度上的保障。當異常波動的極端行情出現時，沒有熔斷機制的市場會橫沖直撞，通常情況下需要數月甚至一年的波幅在頃刻之間完成，這會打作錯方向的交易者一個觸手不及，一倍甚至數倍于交易保證金的賬戶被迅速打穿，這將增加結算難度和帶來數不清的糾紛。在這種情況下，采取停市的辦法也不能奏效。一個典型的例子就是，香港期交所在世界性股災之后的1987年10月20日宣布停市四天，以減少股災損失，但此舉并沒有起到應有的效果，累積的市場風險如潰堤之水泛濫成災，開市之后香港的恒生指數又下跌了33%，多數會員因保證金穿倉而無法履約，違約事件頻頻發生，交易所幾乎破產。
這樣當股指期貨交易引入熔斷機制之后，就能做到分階段逐步化解交易風險，而不至于一步到位、措手不及。
失敗原因
為什么在國外實行的很好的熔斷機制到了中國反倒失效了呢？
第一個是市場參與者的不同。
美國股市曾經一度是散戶的天下，也曾出現散戶交易量占總成交90%的情況，還誕生過利弗莫爾這樣偉大的獨立交易者，但隨著市場的成熟，機構投資者的占比已上升到70%，并且還在繼續上升中，而中國是散戶占比很高的市場，超過80%。
相對來說，機構投資者更成熟、更理性，對沖風險的手段也更多樣，由機構投資者主導的市場就很少出現暴漲暴跌的現象，美國1988年正式推出熔斷機制后，18年里僅僅觸發過一次，漲跌幅超過7%的情況更是罕見。
而散戶投資者則更多表現為沖動和非理性，由散戶上導的市場就表現為頻繁暴漲暴跌，僅僅去年一年，中國股市就經歷了7次7%左右的大跌。
第二個是交易制度的不同。
美國股市沒有漲跌停制度，標普500指數跌幅達到7%和13%時觸發交易暫停;跌幅達到20%，當天提前收市，從交易心理分析，這些節點是在理論上可以跌到零的下跌深淵中飯的一塊踏板，是汪洋中的一根浮木，市場空頭在攻擊到這些位置的時候，很容易因為沒有下一步目標而鳴金收兵，而多頭則利用這段時間搜集各種資訊，明確問題出在哪里，股市因而能夠逐漸穩定下來。
中國股市本來就設置了10%的漲跌停板制度，如今再加上5%,7%的熔斷閾值，因為這兩個熔斷閾值和漲跌停板距離太近，等于給空頭明顯的進攻目標，從跌幅5%到跌幅7%只有兩個百分點，1月4日花了6分鐘就達到，1月7日更是只用了3分鐘就達到了。因為一日達到7%的跌幅市場就喪失了流動性，在不明真相的情況下，投資者最理性的選擇就是拋出股票，鎖定虧損，贏得確定性。因為這個市場最可怕的不是虧損，而是在不確定的未來中你還無法交易!股市熔斷機制的發明者、美國前財民尼古拉斯·布雷迪1月7日在接受彭博新聞社采訪時說:“他們完全錯了，正確的做法應是擴大波幅!”
第三，關鍵在于中國股市制度有待于進一步改進。
這是最重要的，也是熔斷機制失效的根本原因。曹鳳岐認為增加一個指數熔斷機制并不能從根本上改變中國股市暴漲暴跌的邏輯。在他看來，本輪的暴跌是對前期暴漲的“報復性修復”，杠桿、股指期貨、場外配資均是技術性因素，可以促進暴漲，也可以加速下跌。
【中國a股熔斷機制】相關文章：
六股筋的功效與作用 藥用價值12-31
中國苗族古歷是中國歷法之母11-21
管理者運用激勵機制調動員工積極性03-23
中國快遞公司排名12-31
中國夢詩詞（精選12篇）04-13
中國有趣的民俗禮儀04-11
中國的心理健康的標準06-21
《我的中國心》歌詞11-16
中國飲食文化的介紹07-02
中國金融專業好的大學04-21